国泰海通｜宏观：美联储降息博弈加剧，关注全球央行年会

政策： 美国方面： 美国通胀数据反映关税传导较慢，降息预期进一步强化，但是未来通胀预期抬头，预计仍将对美联储降息幅度有所掣肘。我们认为当前全 年 3 次的降息预期过于乐观，后续将有所收敛。后续关注 8 月 21 至 23 日召开的杰克逊·霍尔全球央行年会，鲍威尔或将定调后续货币政策取向。 欧洲方 面： 欧央行短期内或将维持按兵不动，再一次降息预期推迟至 12 月。近期欧美贸易协定达成，欧洲同意了美国对其近全部出口商品征收 15% 关税的安 排，后续或将进一步观察关税影响后，再进一步决定货币政策走向。 日本方面： 日本国内物价压力持续升温，或放弃"潜在通胀"指标，年内或再次加息。 风险提示： 特朗普针对特定行业关税加征可能超预期；地缘风险波动导致大宗商品价格波动。 报告来源 以上内容节选自国泰海通证券已发布的证券研究报告。 报告名称： 美联储降息博弈加剧，关注全球央行年会；报告日期：2025.08.17 报告作者： 汪浩（分析师），登记编号：S0880521120002 梁中华（分析师），登记编号：S0880525040019 报告导读： 关税向美国通胀传导速度偏缓，加剧降息预期，但后续服务业通胀和商品通胀 上 ...