宏观月报 | 海外资金行为“新变化”（申万宏观·赵伟团队）

文 | 赵伟、陈达飞、李欣越、赵宇、王茂宇 联系人 | 李欣越 摘要 7月，美国经济好于预期，叠加超预期的二季报，上半年全球资金"再平衡"趋势一度逆转，再度向美国回 流。"再平衡"反转的持续性、后续国内外关注的焦点？本文分析，供参考。 （一）7月海外市场主线？美股季报行情叠加经济韧性，海外"再平衡"再现波折 7月，美国经济仍呈现为"胀"大于"滞"，经济表现好于预期。 1）通胀方面，随着关税税率的提升和传 导，7月以来，线上零售价格持续上涨；2）增长方面，7月美国失业率为4.2%、符合市场预期，且二季度 GDP回升，经济总量上具有韧性，但结构上已现经济疲弱的态势。 同时，美股超预期的季报数据也"点燃"了市场情绪，再度吸引外资的回流，也支撑了美元的反弹。 1） 美股二季报出炉，标普500盈利、营收均超市场预期。2）外资对美资产配置持续走高，其中对美股增持 113.6亿美元。外资向美国"回流"等也支撑了美元上行。 （二）7月国内市场的焦点？"反内卷"政策释放利好，上游价格明显回升 7月，"反内卷"政策利好不断，主线逻辑不断夯实。 在前期政策的基础上，7月进一步落地多项"反内 卷"举措，如《中华人民共和国价格法修正草 ...