张瑜：美国关税战的十点观察

核心观点 文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人：夏雪 （微信SuperSummerSnow） 报告摘要 关税战的十点观察 （一）新增关税将有多少？ 1 、新版对等关税于 8 月 7 日生效，逆差经济体 10% ，顺差经济体最低 15% 。 7 月 31 日，特朗普签署行政令，调整互惠对等关税，值得注意的是： 1 ） 8 月 7 日生效 。 10 月 5 日之前到港清关的，属于在途货物，仍适用旧版关税。 2 ） 税率水平从 10%~41% 不等。对美贸易逆差经济体关税率 10% ，如巴西 和英国，对美贸易顺差经济体最低税率 15% （欧盟、日本、韩国）。注意三个细节（详见正文）。 3 ） 墨西哥、加拿大、中国不在此次调整中。 关于美国关税战的三维度中期观察结果： 一、新增关税将有几何？ 1 ）新版对等关税下限较初版有所抬升，再叠加未来潜在的 232 行业关税，或导致美国整体关税率突破 15% （ 6 月有效关税率仅 8.9% ）。 2 ）税率存在差异化定价，传统西方盟友如欧盟、日本低于东南亚国家。 3 ）新版对等关税或导致中国与其他国家关税率差收 ...