【万物云（2602.HK）】应收减值压力缓释，全年分红预计可观——2025年中期业绩点评（何缅南/韦勇强）

查看完整报告 点击注册小程序 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相 关人员为光大证券的客户。 报告摘要 事件： 清晰的定价规则，构建质价相符的服务体系，提升服务满意度，从而缓解居民端的收缴率压力，后续公司 贸易应收款减值风险或将有较为明显的降低。 3）蝶城+AI降本提效，现金充沛分红慷慨。公司25H1已完成300个蝶城改造，覆盖1688个项目，占总在管 项目的38%；通过蝶城实现增值服务规模化铺排（25H1住宅社区增值服务收入8.6亿元，同比增长 39.6%），叠加AI和机器人等新技术的应用，公司销管研费用率同比降低0.5pct至6.5%，行政开支减少 7737万元。上半年公司经营性现金流同比增加20.5亿元，报告期末现金及现金等价物109.4亿元，账上现金 充裕，预计2025年全年公司或有较为慷慨的派息。 风险提示： 市场竞争 ...