【2025半年报点评/小鹏汽车-W】Q2业绩符合预期，毛利率水平持续亮眼

未经许可，不得转载或者引用。 | 投资要点 | | --- | 公告要点： 1）新车维度 小鹏新P7将于8月27日正式上市 并推动公司从2025年9月起月交付量稳健超过4 万台；2025Q4小鹏汽车将进入"一车双能"大产品周期，推出首款车型鲲鹏超电X9。2）智能化 维度：小鹏Ultra版本车型搭载三颗自研图灵AI芯片，有效算力达2250 TOPS，支持部署端侧 VLA和VLM大模型，2025年8月将开始灰度推送VLA初始版本并在后续月度快速迭代。 盈利预测与投资评级： 考虑公司新车节奏调整，我们下调公司20252027年营业收入预期分别为830/1494/2229亿元 （原值为947/1676/2491亿元），同比分别+103%/+80%/+49%。考虑到公司考虑研发费用增加 和新车型上市费用增加，下调20252027年归母净利润为-13/68/103亿元（原值为4/76/120亿 元）。2025/2026/2027年EPS分别为-0.68/3.55/5.41元，2026/2027年对应PE分别为21/14倍，考虑 公司公司毛利率水平不断提升，AI底层竞争力不断增强，维持公司"买入"评级。 风险提示： 乘 ...