财政“投资于人”特征初现——7月财政数据点评（申万宏观·赵伟团队）

文 | 赵伟、贾东旭、侯倩楠 联系人 | 侯倩楠 摘要 广义财政收入延续改善、支出增速下滑，前7月预算完成度明显高于2024年同期。 2025年7月，广义财政 收入同比3.6%，较6月同比提升0.8个百分点；广义财政支出同比12.1%，较6月同比下降5.5个百分点。从 预算完成度看，前7月广义财政收入预算完成56.3%，持平过去五年平均水平；广义财政支出预算完成 51%，略低于过去五年平均51.7%。 广义财政支出降速，或部分缘于政府债务融资大规模支持阶段已过。 2025年7月，广义财政收支差达-5.6 万亿元，规模较6月仅新增0.4万亿元，或指向政府债务资金支持放缓。8月中旬，国家发改委披露2025年 超长期特别国债支持设备更新的1880亿元投资补助资金已下达完毕。政府债务资金对广义财政支出的支 持力度或开始减弱。 广义财政支出增速虽有回落，但一般财政中民生及服务业相关支出明显提速。 一般支出分项中，民生及 服务业相关支出提速明显，如卫生健康，社保就业支出增速分别为14.2%、13.1%，较6月提升8.6、4.9个 百分点；文旅传媒及教育支出增速分别为7%、4.6%，较6月提升3.8、2.2个百分点；社保就 ...