【脱水研报】存款回报下降，“储蓄搬家”去向何处？

图表1：六大行存款到期分布（截至年末时点数据，万亿元） 资料来源： iFind ，申万宏源研究 存款利率下降， 钱可能会去哪？ 2025年5月降息后，以工行为例，1年、2年、3年存款挂牌利率分别为0.95%，1.05%，1.25%。 2025年是存款到期再配置高峰期，存款重定价面临利率断崖式回落。六大行共有52.4万亿元左右 的存款到期，粗略估算存款类金融机构在2025年约有108.3万亿元的存款到期。 资料来源：六大行年报，申万宏源研究 图表2：2025年5月工行存款挂牌利率与2022年9月对比（%) 2022年以来房地产、类固收资产收益率加速回落，沪深300股息率开始高于无风险利率，目前差 距还在拉大，权益资产收益率优势凸显。 资料来源： Wind ，申万宏源研究 图表5：A股股息率已经明显高于无风险利率 资料来源： Wind ，申万宏源研究 图表3：2025年是存款到期再配置高峰期， 存款重定价面临利率断崖式回落 本轮存款搬家有什么不一样？ | | | | | 2025年5月监管引导存款利率调整,各期限存款下调幅度(bps) | | | | 1年内重定价定期存 | 1年内重定价定 期存款占总存款 | | ...