杰克逊霍尔大撤退（国金宏观钟天）

尽管联储对于2025年的降息预期一直保持在2次（50bp），但这次如此清晰的鸽派信号，加强的不仅 仅是9月降息25bp，更是年内连续降息的可能。 鲍威尔的杰克逊霍尔会议发言分为两个部分，第一部分是经济回顾与展望，第二部分是对联储货币政策 框架的修改。在整个演讲的最开头，鲍威尔便直白地说出了"风险平衡似乎正在发生变化(the balance of risks appears to be shifting)"，这给整个演讲奠定了鸽派基调。 一、鲍威尔的"杰克逊霍尔"大撤退 鲍威尔对劳动力市场总结为"当下处于一种供需双弱的奇异平衡状态"，更为关键的是"就业的下行风险 正 在 上 升 ， 且 如 果 这 些 风 险 成 为 现 实 ， 可 能 会 以 大 幅 增 加 裁 员 和 失 业 率 上 升 的 形 式 迅 速 实 现 （downside risks to employment are rising. And if those risks materialize, they can do so quickly in the form of sharply higher layoffs and rising un ...