社科院金融所：当前物价低迷程度和持续时间为历史罕见

日本对抗通缩的实践表明，一旦形成"债务—通缩"恶性循环，长期通缩预期将削弱央行降息（降低 名义利率）的政策效果。 日本CPI自2021年9月开始转正，此后基本稳定在2.5%以上。日本经济走 出通缩的一个重要契机是抓住全球通胀上行形成的输入性通胀窗口期，建立工资与物价同步上涨的良 性循环，并通过货币政策正常化增强长期通胀预期。 房地产投资不振叠加对等关税冲击，中游化工品成为PPI下行的最大拖累因素。中游化工品对PPI降 幅波动的解释程度达到60%以上，是分析PPI整体走势的重要指标。受供给波动和需求收缩影响，下 游必选消费品加大PPI下行压力。 综合整治内卷式竞争初显成效，下游可选消费品对PPI形成支撑。随着《公平竞争审查条例》《全国 统一大市场建设指引（试行）》相继出台，多部门加大力度治理企业低价无序竞争，新能源汽车、锂 电池、光伏等新兴产业价格降幅收窄，缓解企业"增收不增利"的经营压力。 下半年，宏观调控重心是强化财政、货币、产业、就业、社保等各项政策协同发力，促进经济供需平 衡和物价合理回升，避免名义增长偏慢拉大宏微观经济温差。 提振名义经济增长应供需两端"双管齐下"：一方面，将涵盖一般物价（CPI、PP ...