文/牛江 在影响2025年中国经济转型的关键领域中，资本市场改革无疑成为牵动全局的核心环节。作为连接 实体企业与金融资源的枢纽，其制度的完善程度不仅关乎 2.4 亿投资者的财富预期，更直接影响到 科技创新企业的融资效率以及宏观经济的金融韧性。 当前资本市场生态链面临哪些深层次矛盾？制度创新如何破解减持困局与股权结构失衡？在3900点 关键位置，市场功能重构将走向何方？ 12月 7 日，由联办集团、和讯共同主办的财经中国2025年会在北京举行 。 在 " 重塑中国资本市 场生态链 " 专题对话中，联办总干事王波明与中国人民大学国家金融研究院院长吴晓求、中国政法 大学商学院原院长刘纪鹏展开 讨论 。 三位嘉宾在对话中达成共识 ，资本市场的健康发展已不仅是单一市场的内部事务，更是实现金融供 给侧改革、畅通国民经济循环的战略支点， 亟须通过 基础性制度创新重建市场信心。 01 "一股独大"与 大股东减持争议 对话直击股权结构，刘纪鹏列举一组 数据，5400家上市公司中4000家为民营控股，其中126家民 企原始股东持股比例高达90%，主板市场80万亿市值中此类 " 一股独大 " 企业占比超70%。 中国政法大学商学院 ...

" 特别是在去年9月24日之后政策转向，政策活了、企业活了，资金也就随之活跃，这是我们深度认 可的。 " 邢自强认为， 在整体经济面临低物价循环、房地产调整、消费复苏乏力等多重挑战的背景 正 如市场 所 预期，北京时间12月11日凌晨，美联储以降息25个基点为其年内利率决议收官。 在 这一背景下， 中国资产受全球资金青睐程度或将再 度 提升。 " 即便是整体宏观经济的挑战 、 低物价循环的风险还在，但中国出现的以人工智能 等等 为代表的 新型行业的赛道 ， 已经足以让全球投资者和中国自身的资产管理者找到一定的投资机会 。" 摩根 士丹利中国首席经济学家邢自强 认为。 文/ 董映颉 12月7日，由联办集团、和讯共同主办、财经中国会承办的财经中国2025年会暨第23届财经风云榜 在北京圆满落幕。在"巅峰对话：全球变局下的资产配置"环节中，邢自强 表达了上述观点。 邢自强 用"经过跳跃般的一年之后会进入整固稳定的阶段"来概括对中国股市的展望。 他认为 ，在 经历了信心修复和估值重估后，市场可能会进入一个由企业盈利温和增长主导的、更具结构性的阶 段。 01 AI 在中国 " 显然不是泡沫 " 在风险再定价、资产再平衡 ...

文/ 徐帅 在影响2025经济的诸多因素当中，房地产是 一 个特别重要的 存在 ，作为国民经济的重要支柱产 业，其产业链长，关联度高，不仅直接牵动着投资规模与结构，更关乎家庭财富预期以及宏观经济的 整体韧性。 房地产与 提振消费之间究竟有着怎么样的内在逻辑和联动机制？2026年 ， 房地产市场会呈现怎样 的发展态势？如何能够更好地平衡房地产调控和释放消费潜力，实现这两者之间的良性互动和协同发 展？ 12月7日，由联办集团、和讯共同主办、财经中国会承办的财经中国2025年会暨第23届财经风云榜 在北京圆满落幕。 在 "聊一波年度对话 房地产与提振消费"环节中，联办总干事王波明与住建部原 副部长仇保兴、清华大学中国经济思想与实践研究院院长李稻葵、上海交通大学上海高级金融学院教 授朱宁，就 以上问题 展开了深度探讨。 专家们普遍认为，房地产的稳定，已不仅关乎单一行业的兴衰，更是畅通国民经济循环、提振社会总 需求的关键支点 ，当前亟 需 中央政府果断出手，以大规模、创新性的政策扭转市场预期。 01 稳定资产价值和市场预期，才能真正稳固消费 住建部原副部长、国际欧亚科学院院士仇保兴表示，房地产对消费的关系，是很明确的 ...

文 / 董映颉 全球变局正以前所未有的速度重塑资产配置的底层逻辑。地缘政治冲突、通胀 压力 、AI技术革命等 多重因素交织，传统"美债避险""股债平衡"等 资产 配置 方式 遭遇挑战 ， 而新的机遇正在孕育。 如何应对美国经济"AI繁荣"与"社会割裂"并存的矛盾现实？如何看待中国市场调整 及 新质生产力崛 起的发展阶段？如何重新定位黄金、商品等传统避险资产的价值？ 12月7日，由联办集团、和讯共同主办、财经中国会承办的财经中国2025年会暨第23届财经风云榜 在北京圆满落幕。在"巅峰对话：全球变局下的资产配置"环节中，重阳投资董事长王庆 、 摩根士丹 利中国首席经济学家邢自强 、 莲华资产管理有限公司管理合伙人洪灏 对上述问题 展开了深度探讨 。 三位专家的观点虽各有侧重，但都指向同一个核心： 在全球变局深化的今天，投资者不应执着于预 测市场拐点，而应致力于在不确定性中构建投资组合的韧性。 01 相比之下，洪灏更看好大宗商品，特别是有色金属在未来几个月的表现。"如果是我要下注的话，我 可能会超配大宗商品，尤其是有色金属。"他认为，在AI时代建设数据中心和能源中心的过程中， 铜、铝等工业金属将成为必需品。 全球 ...

养老是每个人都必须面对的人生课题。早规划、早准备，方能在时代变化中从容拥抱未来。 在人口结构转变、社会财富转型与低利率环境并存的宏观背景下，我国的老龄化问题被赋予了更深刻的 时代内涵，这使得系统性养老规划的必 要性、紧迫性与复杂性日益凸显。为应对这一挑战，我国已构 建起以基本养老保险、职业养老金和个人养老金为三大支柱的多层次养老体系。其中，个人养老金作为 重要补充，经过三年发展已实现从制度探索到市场实践的成熟跨越。其核心投资工具——养老基金Y份 额，也完成了从单一FOF产品到涵盖ETF、指数增强等多元类型的体系升级，成为越来越多人的养老投 资新选择。 个人养老金制度自2022年启动以来，历经三年发展，已完成从制度顶层设计到市场全面落地的重要进 程。在产品供给方面，公募基金机构积极响应，持续丰富Y份额产品线。Y份额产品类型已从最初单一 的养老目标FOF基金，逐步扩展至被动指数型、指数增强型等多种类别，产品体系不断完善。2024年 末，随着个人养老金制度全面实施，指数基金被正式纳入个人养老金投资范围。据人社部数据，截至 2024年末，个人养老金指数基金总规模已超3亿元。经过近一年发展，个人养老金基金产品供给显著 ...

文/孟圆 " 去年很多人 都 谈中国宏观 的 未来经济走势更像日本 ' 失去的30年 '， 但今年 以DeepSeek为 代表的技术突破，展现出中国在科技、消费等多个领域的创新活力。 " 12月7日， 由联办集团、和讯共同主办，财经中国会承办，主题为"寻找中国经济破局之路"的和讯 财经中国2025年会暨第23届财经风云榜在北京举行。 在 会上的巅峰对话环节中，华泰证券机构业 务委员会主席梁红 表达了上述观点。 她认为，创新已经成为中国与日本在内的其他经济体之间最大的区别。与此同时，创新为经济增长带 来的贡献也是显而易见的。 她指出，近两年5%的经济增速中，绝大部分来自于 生产效率的提高 。 这种增长质量的改善，在中 国企业全球化与转型升级的进程中，势必会引发对人民币资产的重新估值，为人民币汇率走强提供坚 实的基本面支撑 。 也就是说，在2026年以及未来， 人民币 有望 进入一个更具韧性、更可持续的升值阶段 。 01 2025的三个体感：创新热、出口韧与内需冷 回顾即将过去的2025年，梁红用三个鲜明的 " 体感 " 概括了市场的普遍感受。 第一个体感，是技术突破带来的创新活力已成为中国经济最亮眼的标识。 第 ...

文 / 高歌 "Alignment Problem"通常译为对齐问题，这是AI安全领域的核心难题，主要是指，如何确保AI系 统的目标与人类复杂多变的价值观、真实意图保持一致。 比如给AI设定"最大化用户参与度"的目标，它可能会推送极端化内容来达成目标，反而危害社会； 且人类价值观无统一标准，还会随时代变化，很难用精确规则编程输入AI，容易出现目标错位。 "AI像任何其他颠覆性技术，天然具有二分法及双刃剑的性质，故一要关注风险，二要借力打力 。 "蔡昉称 ， "AI将把结构性就业矛盾变为加强版和新常态，因此更好更有力度 地应对 结构性矛盾是 AI政策 的正确方向 ，既要找准症结、运用合理政策手段，也要实现必要的范式转变。" 01 AI不是单一方向技术变革 当前市面上对AI的观点分化显著，主要集中在技术风险、产业价值、技术路线三大核心维度，不同群 体的立场鲜明且对立。 在技术风险层面，以杰弗里·辛顿为代表的警示派认为，超级AI有10%- 20%概率控制人类或致人类 灭绝，担忧其知识传递快且可能发展出自我生存意识，还会通过欺骗人类 保存 自身存在；乐观派以 杨立昆为代表，觉得AI本质只是工具，当前架构缺乏复杂推理与 ...

国家发展改革委副秘书长肖渭明 12 月 13 日在公开场合表示，要全方位扩大国内需求，深入实施提 振消费专项行动，加快放宽服务消费限制， 加快出台实施首发经济、赛事经济、电子商务、 " 人工 智能 +" 消费等领域提振消费的政策。 12 月 14 日，据商务部网站消息，近日，商务部、中国人民银行、金融监管总局联合印发《关于加 强商务和金融协同 更大力度提振消费的通知》，提出 3 方面 11 条措施，包括深化协作机制、加大 重点领域金融支持、扩大政金企对接合作等。有关消费新业态试点 ，商务部将加快推进消费新业 态、新模式、新场景试点，打造数字消费、绿色消费等新场景。 2 、美联储于 2025 年 12 月 10 日宣布维持联邦基金利率目标区间在 3.50%-3.75% 不变。 主席鲍 威尔表示，当前利率已处于 " 中性水平 " ，未来降息空间有限，需观察经济数据变化。但堪萨斯城 联储行长施密德等 3 名官员反对维持利率不变，主张暂停降息以应对通胀压力。 此次决议凸显美联储内部分歧：一方面，就业市场放缓（ 11 月私营部门就业减少 3.2 万）支持降 息；另一方面，通胀仍高于目标（ PCE 通胀预期 2.4% ） ...

文/牛江 科技企业开始面向这个市场，传统产业面向银行，这种分化是积极的。 " 其次， 资金端改革的重点是培育机构投资者队伍，改变以个人投资者为主的市场结构。吴晓求指 出， " 一个以个人投资者为主的市场永远没有成长性 " 。他对近期金融监管总局降低保险公司股票 投资风险权重的举措表示肯定，认为这将引导更多长期资金进入市场，改善市场流动性和资产定价效 率。 最后， 制度端改革也需要系统重构从刑法到民事赔偿的法律体系，以及证监会从发行到退市的全流 程规则。吴晓求特别提到，证监会成为国务院组成部门后，其规则已升级为"行政法规"，这为制度端 改革奠定了基础。 "资本市场的生命线在于透明度，没有透明度就没有公平，透明度是公平的逻辑起点。"国家一级教 授、中国人民大学国家金融研究院院长、中国人民大学原副校长吴晓求在谈及资本市场改革时强调， 中国资本市场改革 的 核心在于建立高度透明的市场环境和公平的规则体系。 吴晓求指出，美国1933年、1934年的《证券法》和《证券交易法》被称为 " 蓝天法 " ，其核心就 是确保市场像蓝天一样透明。中国资本市场必须从法律、规则、制度层面确保透明度，对欺诈上市、 虚假信息披露、财务造假 ...

Core Viewpoint - The implementation of the personal pension system has significantly expanded, with the average return of personal pension fund Y shares exceeding 17% in the first three quarters of 2025, highlighting its importance in national retirement savings [1][2]. Group 1: Market Expansion and Performance - The personal pension fund catalog has expanded to 302 funds, a 51.76% increase year-on-year, including 211 target date funds and 91 index funds, indicating a diversification of investment options [2]. - The total scale of personal pension fund Y shares reached 15.111 billion yuan by the end of Q3 2025, a growth of over 65% from the end of 2024, with index fund Y shares increasing more than sixfold [3]. - 99.7% of the 300 Y share funds reported positive returns in 2025, with all pension FOF Y shares achieving positive returns, showcasing strong market performance [3]. Group 2: Company Performance and Strategy - ICBC Credit Suisse Fund has seen its Y share scale rise to 1.457 billion yuan, accounting for 9.64% of the total market share, with a growth rate of 94.27% compared to the end of 2024, positioning it as a preferred choice for investors [3][4]. - The company has developed a diversified Y share matrix consisting of 13 products, including 9 pension FOFs and 4 index funds, catering to various retirement planning needs [4][5]. - The performance of ICBC Credit Suisse's pension FOF Y shares has been strong, with 8 funds exceeding the performance benchmark over the past year, and several funds achieving returns over 20% [5]. Group 3: Investment Approach and Research Capabilities - The company emphasizes a long-term investment strategy, supported by a robust research and investment system that covers various asset classes, ensuring deep insights into market dynamics [8]. - The investment management capabilities are enhanced by a platform that integrates risk control and real-time market tracking, allowing for efficient responses to market changes [8]. - The company aims to educate investors on long-term investment principles through initiatives like the "Investment for the People" program, promoting rational investment behavior [8][10].