李迅雷专栏 | 大国债务：经济增长的代价

经济发展到一定阶段，经济增长通常都会伴随债务的增长，故债务增长可以看成是经济增长的成本或代 价。近日，国家金融与发展实验室（NIFD）公布了我国2025年2季度的宏观杠杆率上升1.9个百分点，即 从一季度的298.5%提高至300.4%，首次超过300%。此前，美国《大而美法案》正式签署生效，10年内将 净增加约3.4万亿美元的基础赤字，由于该法案存在"赤字前置化"特点，对经济的影响将呈现"短期刺 激"和"长期趋弱"，多数机构预测2028年对GDP的促进作用达到峰值。而我国疫情以来宏观杠杆率为何持 续走高，本文拟通过量化分析来估算中国、美国、日本和德国四个大国为实现经济增长所付出的债务代价 有多大。 我国债务快速增长的背后： 政府部门、央国企加杠杆 杠杆率是经济学中经常提到的一个词，是衡量债务水平的一个相对指标，即通过一定的举债比例来实现某 项经济或经营目标。宏观杠杆率则是一个经济体如国家的整体举债比例，其公式： 宏观杠杆率 = 非金融部门债务 / GDP总额 导致宏观杠杆率上升的原因是： 债务增速 > 名义GDP增速 根据BIS数据，2019年末，中、德、日、美四国非金融部门宏观杠杆率分别为239.5%、2 ...