进一步对资金情况进行细分，或许还会对于春节前后的市场变化有更深的理解。招商证券的报告中提到，北向 资金在春节前后及2月往往延续净买入，但是一到3月，净买入的规模就会明显降低，甚至出现净卖出的现象。 与此同时，融资资金则呈现"节前流出节后流入"的特点。2011年至2025年春节前20个交易日融资平均净流出 574亿元；春节后距离两会更近，市场风险偏好会明显升温，交投明显活跃，融资资金往往重回净流入，春节 后20个交易日平均净流入624亿元。 从这个角度来看，春节前后的切换，或是一种由投资者行为与资金流动共同驱动的日历效应。长假的不确定 性，使得一部分资金更倾向于"落袋为安"，等待春节过后再找新方向。 当然，上述粗略的规律总结，并不足以支持我们预判这一次春节之后的市场走向，但它至少能帮助我们解释近 期市场的"喜怒无常"—— 在一些情况下，资金面的影响力有可能会被放大。 认识到这一点，或许能让我们在 市场起伏中多一份基于规律的定力、少一些随波逐流的焦虑。 参考报告 《节后：卷土再来》，国投证券，2026年2月 《持币过节，还是持股过节》，东吴证券，2026年2月 《春节前后资金流入的特征如何？》，招商证券，2026 ...

今天的内容，想从近期读到的这篇基金经理内容分享说起。小编在读完这段内容之后，脑子里面跳出 来"勤奋"和"噪音"这两个词。 这两种勤奋模式代表着两种不同的世界观与投资观。对于个体而言，自己的选择不取决于哪一种"更正 确"（事实上也并不存在哪一类更正确），而取决于哪一种更匹配自己的天赋、心性与可支配资源。相应 的， 要避免的糟糕状态是错配 ——幻想兼得两条路的优点，却在无意识的错配中承受了双倍的压力。 好投资始于 准 确的自我觉察。 本材料不构成投资建议，观点具有时效性。本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不 保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资有风险，基金过往业绩不代表其未来表现。基金管理人管理的基金 的业绩不构成对其他基金业绩表现的保证。投资者投资基金时应认真阅读基金的基金合同、招募说明书、基金产 品资料概要等法律文件。基金管理人提醒投资者基金投资的"买者自负"原则，请投资者根据自身的风险承受能力 选择适合自己的基金产品。基金有风险，投资须谨慎。 福利多多, 尽在服务号 | Int 日 日 早 早 4 0 @ 0 1 叁属服务,就找企微助理 微信视频号:@中泰证券资管 W 雪球:@就 ...

Core Viewpoint - The article discusses the potential of space-based photovoltaic (PV) systems, particularly in relation to Elon Musk's interest in relocating computational power to space, which could significantly enhance energy efficiency and address current electricity shortages in the U.S. [3][6] Group 1: Space Photovoltaics Concept - Space photovoltaics could provide a solution to the increasing demand for computational power driven by AI, as traditional energy sources are becoming bottlenecks due to insufficient electricity supply [3][5] - The efficiency of solar panels varies by location due to factors like shading and sunlight duration, with space offering optimal conditions for energy generation [4][5] Group 2: Efficiency and Cost Considerations - Key factors affecting energy generation are efficiency and utilization hours; space-based solar panels could achieve 3-5 times the utilization hours compared to ground-based systems, potentially leading to over five times the energy output [5][10] - The cost of solar energy is primarily driven by initial installation costs, and if energy output can be increased significantly, the relative cost of installation would decrease [5][10] Group 3: Challenges and Economic Viability - There are significant challenges in estimating the costs of space photovoltaics, particularly regarding initial installation costs, which are currently much higher than ground-based systems [7][9] - The assumption that space photovoltaic costs could be comparable to ground-based systems is overly optimistic, as current space solar technology is significantly more expensive [8][10] Group 4: Industry Implications - The transition to space photovoltaics may create a distinct market separate from traditional solar industries, with different materials and manufacturing processes required [13][14] - Existing players in the solar industry may face challenges adapting to the new requirements for space photovoltaics, particularly in the production of solar cells and components [14][15] Group 5: Current Market Conditions - The solar industry is currently facing significant financial challenges, with many companies projecting losses for 2025, indicating ongoing competitive pressures [15][16] - The potential for a successful transition to a less competitive market (anti-involution) in the solar industry is uncertain, with key focus areas being the silicon material sector and overall market dynamics [20][21]

如果说资产的价格已经反应了市场的平均预期，那么未来超出市场平均预期的信息将会决定资产价格的未来走 势。因此，从"预期差"的分析框架来捕捉中短期的战术配置机会，从理论上来讲是很合理的。 但在平时的交流中我们发现，很多专业投资者对"预期差"的分析框架并不认同，我想可能有以下几个原因：首 先，从价值投资的中长期视角来看，不应该关注资产价格的短期波动，所以不需要纠结短期的"预期差"，只需 要关注中长期基本面决定的投资价值。其次，市场的平均预期到底是多少，很多时候并不容易界定，因此"预 期差"也就不容易发掘和度量。此外，太多的研究报告里充斥着"某某数据高于（或低于）市场预期，但符合我 们预期"的说法可能也让大家对"预期差"的说法有所排斥。 我们为什么还要捕捉"预期差"？ 首先，中长期宏观基本面决定了战略资产配置，而作为补充的战术资产配置，本身关注的就是中短期的配置机 会，"预期差"的分析框架最具合理性。 其次， 中短期的战术配置是战略配置的重要补充。 我们知道，短期价格的波动比长期更具随机性，更难预 测，因此价值投资者提倡只关注长期投资价值，而忽视短期波动。 但资产配置的目的就是通过科学的配置获得更稳健的收益，而基于中 ...

有意思的红包封面，不止于好看，更是一份 抢 先 送达 的 祝福 。 今天是立春，美好的祝福随春风一同送 达。 马，首先是对2026 丙 午马年的温暖回应。在中国传统文化中，马与无数美好意象紧密相连—— 从 "马到 成功" 的吉兆到 "龙马精神" 的气象，从 "马驮金鞍" 的富足到 "马踏飞燕" 的超越，它本身就是进取的化 身，象征着突破阻碍、一往无前的行动力。 被拉长的马，还有"加码"之意。衷心祝愿好朋友们在新一年中幸福加码。此外，加"马"还是Gamma的谐 音。借金融术语中象征"加速度"的Gamma之力，祈愿所有美好进程，皆能加速抵达。 加"马"的重点是什么？我 们送上四份祝福——"财富"、"知识"、"健康"以及"快乐"。 作为一家以投资为主业的资产管理机构，从本职出发，我们当然希望您在新的一年能够实现财富增值。 好投资离不开好认知。唯有 持续学习、更新思维，才能让 财富 活 水长流，穿越周期波澜。 健康 ，是 所有可能性的前提。在快节奏的时代，身心平衡是最值得长期投资的"基本盘"，它支撑着我们 从容应对变化，掌握生活的主动。 在蛇年，我们曾将"朋友"二字藏进"盆满钵满"与"年年有余"之中，寓意与好朋友共聚 ...

很多刚刚接触白银的投资者或许并不理解 流动性 对于白银价格走势的重要影响。对此，华泰期货的一份报告 中有过具体描述。就交易机制而言，如果多头在期货市场上建立巨额买单，同时在现货市场上囤积可交割的实 物。当合约临近交割日，空头发现市场上没有足够的现货买来交割，为了避免违约，只能以不计成本的高价向 多头平仓。 参考财通证券的统计，截至1月29日，沪银主力合约的虚实盘比为8.75，显著高于历史同期水平，反映当前期 货库存远远没法满足持仓交割要求，在白银现货持续紧张的情况下，容易出现逼仓，价格出现极速上涨。 或许正是因为上述交易机制的存在，1月发布的多份报告都曾有过风险提示。如国泰海通在报告中直言当前， 白银价格或存在超涨风险；方正证券的报告中也提到，白银的回调风险大于黄金，短期波动幅度需重点警惕。 可见，白银的高位跳水，并非征兆全无。而这场惊心动魄的跌宕起伏，也再次提醒每一位见证者和参与者， 在追求收益的路上始终要对波动保持敬畏。此外，理解交易机制是投资的必修课，且这个动作应该完成于投资 开启之前。 参考报告 《白银：挤仓的前世今生及当下关注点探讨》，华泰期货，2026年1月 《白银牛市：价格破 100 怎么看》， ...

今天大跌，但没想到身边好几个老朋友都在讨论加仓，就是对加哪里有些纠结。 一方面，之前赚钱的体验太好了，那种顺畅的获得感，让她印象深刻，更重要的是，她也坚信急调之后的 市场仍有机会。另一方面，伴随市场波动的加剧，她感叹曾经清晰的"共识"似乎正变得模糊，自己之前顺 风顺水的投资"舒适区"，也出现了变化。 其实，看好后市却觉得看不太清细节时，与其在快速轮动的热点中疲于奔命，追逐难度越来越大的"极致 正确"，倒不如先退一步，以"模糊的正确"追求超越市场平均收益。 巴菲特曾多次在年报和股东大会上建议非专业投资者应该定投宽基指数基金。不是说宽基指数基金最能 涨，而是因为指数基金、尤其是宽基指数提供的市场平均收益（Beta）。 在移除"选股"这一决策障碍 后，投资者只需理解指数的基本规则（无需参与复杂的博弈），便能以较低的认知负担，搭上经济长期向 上的列车。 而指数增强类产品，则是在被动跟踪指数的基础上，以控制跟踪误差为前提进行主动管理的一类基金， 即，在获得指数的beta收益的同时，再努力通过增强策略获取超额的alpha收益。 当然，由于涉及"增强"这个主动为之的动作，即便跟踪的是同一个指数，也会因为不同基金经理的不同策 ...

马年新气象，好物也得跟上节奏！ 这一季「快乐加贝」上新，我们为您精选3款开局好物，既有负责搞气氛的"红火担当"，也有非常实用的"硬 核"装备。主打一个既能玩得开心，又能用得顺手。希望这些小心意，能助您在新的一年投资和生活都"马力全 开"！ 目前好物都已上线「快乐加贝」，欢迎朋友们前往商城兑换。 本季上新 马上红火，喜气冒泡 01 投资讲究顺势而为 生活也要氛围拉满 电子烟花泡泡机 一键即享烟花绽放 安全无火花 点燃节日喜气 愿您"好运加马"、红红火火 资产如同升腾的泡泡般"步步高升" 新春特惠！原价5贝壳，现在只需3贝壳即可兑换~ 02 为数据备份，给生活留足"安全边际" 存储有价、记忆无价 数据爆炸的时代 我们想送您一份"确定的安全感" 这枚定制U盘上 印着我们最想说的话: 「只存干货」：生活和投资都要做减法 「核心资产」：和家人的影像是宝贵财富 「留足安全边际」：云端虽好，物理备份更安全 三款文案随机发货，安卓苹果都可用。另有128g少量现货，可添加私信小助理兑换～ 03 照亮"长期主义"，悠享阅读时光 好朋友都知道 我们在用心构建一个完整的"阅读生态" 从送读书会员、墨水屏阅读器、阅读支架 到定期更新基 ...

Core Viewpoint - The article emphasizes the importance of risk control and value assessment in quantitative investment, highlighting that a good client experience is essential for long-term, stable investment returns [1][2]. Group 1: Risk Identification - Different investment methods and academic perspectives define risk differently, with volatility often being a key measure in academia, while permanent loss of principal is a concern for value investors [5]. - The team focuses on understanding the return characteristics of strategies to identify corresponding risk indicators that are trackable and comparable [5]. Group 2: Risk Control Value Assessment - Risk control is viewed as a dimension for evaluating the value of managers, rather than merely reacting to drawdowns after they occur [7]. - The assessment of risk control is not a one-size-fits-all approach; it varies based on the specific strategy being evaluated [7]. Group 3: Cross-Validation of Value and Portfolio Adjustment - Value investment is not a static process; adjustments are made based on ongoing evaluations of the value dimensions of quantitative products [9]. - Regular communication with managers and the use of multiple data sources for cross-validation are essential for maintaining an accurate assessment of value [9].

基本功的基,就是基金的基。 做好投资、买对基金, 从夯实投资基金的基本功开始。 1分钟GET一个知识点, 起步更轻松。 本材料不构成投资建议，观点具有时效性。本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不 保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资有风险，基金过往业绩不代表其未来表现。基金管理人管理的基金 的业绩不构成对其他基金业绩表现的保证。投资者投资基金时应认真阅读基金的基金合同、招募说明书、基金产 品资料概要等法律文件。基金管理人提醒投资者基金投资的"买者自负"原则，请投资者根据自身的风险承受能力 选择适合自己的基金产品。基金有风险，投资须谨慎。 扫码进入基本功专栏 跟踪同一指数的 不同基金,怎么选? 可从费率、跟踪误差、策 略等角度综合考虑。 比费率,如果投资的是被动指数基金,相当于"标 准品",通常业绩不会有太大差异,此时选择 费率 中泰证券资产管理 ...