来源：中国证券投资基金业协会 11月19日，中国证券投资基金业协会（以下简称协会）应邀出席在法兰克福举行的"资本联通——金融投 资的新丝绸之路"中欧金融峰会并致辞。本次峰会由德国联邦投资与资产管理协会（BVI）和中国银行联 合主办。易方达基金、嘉实基金、富国基金、国泰海通证券等证券基金行业机构代表，以及近200名来自 中国和欧洲资产管理行业、银行、交易所和相关监管部门代表参会。 德国联邦投资与资产管理协会（BVI）总裁里希特表示，恰逢中欧建交五十周年，在此重要时间节点，本 次会议可谓恰逢其时、意义深远。长期以来，BVI与中国相关机构保持着良性互动与深厚合作基础，愿以 此次峰会为重要契机，进一步深化与中国及欧洲各国金融同业的沟通联动，共同为中德、中欧金融领域的 对话与合作搭建坚实桥梁。 协会负责人在致辞中，宣传解读中共二十届四中全会精神，阐释中国经济长期向好的趋势，并表示中国基 金行业在服务实体经济、推动创新发展和促进居民财富增长方面发挥着专业机构的积极作用，欢迎外资扩 大对华投资合作、共享中国发展机遇。协会作为行业自律组织，将持续完善行业标准，推动构建开放、透 明、稳定的市场环境，为全球资本参与中国市场提供服 ...

11年，在投资的时间轴上，可以见证一轮从衰退到复苏的经济周期，在人与人的关系里，也能将陌生变成信 任，将相识沉淀为相知。 长按识别海报二维码，即刻开启派对 派对指南 派对时间： 即日起至2025年11月30日 派对嘉宾： 中泰资管全体会员朋友 感谢众多好友的一路相伴。这些年，我们一起经历了市场起伏，也真诚分享和交流过投资心得。每一次对话、 每一份信任，都让彼此的关系变得更加珍贵。值此公司成立11周年之际，我们诚邀大家参与 「好友记·周年派 对」 ，解锁惊喜好礼。 暖冬治愈奖： 香氛月球加湿器，秋冬时节，让温润的水雾和淡淡的香气，陪你度过每个投资 的日与夜。 活力健康奖： 佑美无绳计数跳绳，投资要长期主义，身体更要长期主义。健康相伴，才能走 得更远。 惊喜连连奖： 随机贝壳、亲密度加成，100%有礼，让每一次参与都不会空手而归。 派对地图 除了在 「拾光串贝坊」 解锁"朋"字印记外，本次派对还有更多区域等你探索！ 在 「1贝壳兑换区」 我们准备可以用1个贝壳的"友情价"兑换的心仪好物，欢迎前往查看。在 「悄悄话信箱」 可以留下你的心声，无论是投资路上的感悟，还是对未来的期待，每一份真 挚的表达，都会成为我们共同 ...

基本功的基,就是基金的基。 做好投资、买对基金, 从夯实投资基金的基本功开始。 1分钟GET一个知识点, 起步更轻松。 持有的基金分红 如何影响收益? 基金分红不会带来额外收益, 但不同方式的意义不同。 分红会让基金的 单位净值下降,但 总资产不变。分红 时,持有人可选择现金分红或红利再投资 的形式。 扫码进入基本功专栏 本材料不构成投资建议，观点具有时效性。本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不 保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资有风险，基金过往业绩不代表其未来表现。基金管理人管理的基金 的业绩不构成对其他基金业绩表现的保证。投资者投资基金时应认真阅读基金的基金合同、招募说明书、基金产 品资料概要等法律文件。基金管理人提醒投资者基金投资的"买者自负"原则，请投资者根据自身的风险承受能力 选择适合自己的基金产品。基金有风险，投资须谨慎。 中泰证券资产管理 ...

《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》全文于近期发布，中央首次将"居民消费 率明显提高"纳入"十五五"时期（2026-2030年）经济社会发展的主要目标。 规划面向未来，但现实则是我们通向未来的起点。 参考浙商证券的报告中，世界银行按人均GNI设置了四档国家分类，分别是低收入（≤1,135美元）、中等偏低 收入（1,136–4,495）、中等偏高收入（4,496–13,935）、高收入（≥13,935），中国约为1.37万美元，被列入中 等偏高组。中等偏高收入国家和中等收入国家的居民消费率平均水平在50%左右。 中国居民消费占比较同收 入水平国家平均水平低约10个百分点左右。 居民消费率，对于不少人来说这可能是个有些陌生的术语，只是近期媒体围绕这个词语的讨论不少。 （如中国大陆，现阶段发展水平与消费率还存在提升空间）四类。这其中，"乐消费型"的日本通过高度发达的 服务业去为居民创造更多消费场景，而"敢消费型"的泰国、印尼、越南等国加速建立能够普惠大众的收入分配 机制的做法，这些都值得我们借鉴。 纵向比较，也会发现现阶段中国居民消费率偏低的情况。国泰海通证券的报告中提到，90年代以来，仅" ...

这一结果，可能与人性自带的"损失规避"倾向相关（Loss aversion）。所谓"损失规避"指的是投资者对损 失和获得的敏感程度不同，"损失规避"的后续对比实验证明，损失给个体带来的负效用，一般可以达到收 益正效用的2至2.5倍。也就是说，如果账面上曾盈利了10块钱后又损失了5块钱，你大概率还是不太开心 的。 小编也不喜欢回撤；但我也知道，投资中的回撤是概率上的必然。尊重常识，坦然接受回撤，才是我作为 投资者应有的心态。毕竟真正的风险不是波动和回撤，而是本金永久性损失。 持续多日的调整，让市场的整体氛围发生了微妙的变化。尤其是辛辛苦苦一个月甚至几个月攒下的收益， 短短几天就蒸发了几近一半。刚刚过去的这个周末，小编有好几个朋友都来找我吐槽。面对回调，大家觉 得气馁又焦虑。 虽然不喜回调是人的本能，但接受回撤却是投资必修课。 在几年前的直播中，某位基金经理提到的一个例子让我印象深刻。他曾给不少朋友出过一道题：一个产品 净值以直线状两年增长10%，另一个产品净值以大幅波动的状态在两年后明确增长30%，两个产品二选 一，选哪个？ 没想到，多数人选择了第一个产品。要知道问题中可说的是"两年后会明确增长30%"。 还记 ...

近期巴菲特的信与段永平访谈备受投资者关注，平台上也有不少朋友给我们留言和提问。本期直播我们邀请中 泰资管副总经理、基金经理姜诚做客直播间，就其中的一些提问进行交流。以下为直播实录： 提问 最近巴菲特致股东信和段永平的访谈中都提到了"投资是基于买公司"这一理念。这和您之前提到的思想 实验"如果一家公司买了之后永远不能卖，还愿意买"是不是一回事？ 姜诚 本质上，我觉得是一回事，当然这个也仅限于我对投资大师们的有限理解。 价值投资，不止局限于股票，任何可以产生现金回报的资产都可以运用价值投资的方式去投资，也都可以从价 值投资的视角去看。 "买了之后即便永远不能卖，也愿意买"的心理实验，是对所有价值投资都适用的一个检验标准，不仅限于股票 这类资产。 即便不能卖也愿意买，它是一个检验标准，而"买公司"是从另一个视角来看投资这件事。以买股票为例，从买 公司的视角来看，也不是说（期待）买了股票之后等待更高的价格再把它卖出去。我觉得这是殊途同归的同一 种行为，只不过是 "买了之后永远都不能卖，也愿意买"是一个检验标准，而"买公司"是一个出发点。 在股票 投资领域，我觉得是一回事。 提问 段永平在访谈中多次强调"企业文化"，认 ...

扫码进入基本功专栏 基本功的基,就是基金的基。 做好投资、买对基金, 从夯实投资基金的基本功开始。 1分钟GET一个知识点, 起步更轻松。 什么是债市的 "季节性效应"? 就是债市在特定时间段出 现机律性波动,主要跟钱 松钱紧有关。 季未月未"钱袋子收紧"。每到季末月末,尤其是 6、12月,金融机构为应对考核和结算需求,往往 > 中泰证券资产管理 本材料不构成投资建议，观点具有时效性。本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不 保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资有风险，基金过往业绩不代表其未来表现。基金管理人管理的基金 的业绩不构成对其他基金业绩表现的保证。投资者投资基金时应认真阅读基金的基金合同、招募说明书、基金产 品资料概要等法律文件。基金管理人提醒投资者基金投资的"买者自负"原则，请投资者根据自身的风险承受能力 选择适合自己的基金产品。基金有风险，投资须谨慎。 ...

当前债券产品的投资环境呈现出复杂多变的特征，既蕴含机遇，也充满挑战。机遇在于，若投资组合中包含可 转债，则收益表现可观；挑战则在于，若仍沿袭去年长久期资产的配置策略，则业绩可能不尽如人意。 此外，资管新规的实施与地方政府债务化债进程，也会继续深远地影响固收行业。随着国内固收市场日益规范 化、标准化，信用风险被更加充分地定价，固收产品的投资策略也需更加精细化。相较于权益投资者的自下而 上方法论，固收人员更适合采用自上而下的宏观形势分析。特别是随着ETF数量的增多，越来越多的投资工具 可服务于大类资产配置，这无疑为"固收+"产品提供了有力支持。 在此背景下，广义的"固收+"产品无疑是未来固收行业发展的必然趋势。无论"+"的部分是可转债、股票ETF、 大类资产ETF还是商品等CTA策略，"固收+"产品的投资策略丰富化与多样化仍处于起步阶段，这恰恰是未来 发展的重大机遇。 展望2026年固收投资，我认为低利率环境在财政发力的大环境下出现趋势性扭转的概率不大，甚至随着前几年 收益偏高资产的陆续到期，明年静态票息的收益可能会更低。因此，固收类产品仍需通过交易实现收益增厚。 结合宏观环境， 明年市场需关注两大线索：一是居民 ...

行行有说道， 与好朋友共启认知升级之旅 继去年凭借"中泰资管天团"栏目获得"公益投教案例君鼎奖"后，此次公司凭借"行行有说道"(视频）再次获得上 述荣誉。 该栏目是由中泰资管推出的行业科普视频，单期节目20多分钟，聚焦一个行业或细分领域，通过拆解行业发展 脉络、梳理上下游产业链及竞争格局，从生意的视角呈现行业图景，为投资者的决策提供扎实的研究支持。 截至2025年10月31日，节目累计发布11期视频，全网（抖音、B站、视频号等）播放量累计超200万。 在我们看来，投资是认知的变现。财富是一个人思考能力的产物，穿透行业本质，理解商业模式，才是适合大 多数人赚到明白钱的大道。因此，作为投资路上的好朋友，我们愿意通过自己的努力，与好朋友共启认知升级 之旅。 路遥知马力， 多次载誉见证持续竞争力 "中国证券业君鼎奖"是行业内最具权威性的评奖活动之一，受到金融从业人员与投资者的高度关注。此番第三 次问鼎综合大奖，充分体现了业界对公司综合实力的认可。 更值得一提的是，此次荣获的"权益团队君鼎奖"是公司权益团队第六次荣获该荣誉。路遥知马力，穿越牛熊周 期持续获得认可，说明了公司权益投研体系的有效性、业绩的长期稳定以及持续的 ...

Core Viewpoint - The article highlights the strong performance of micro-cap stocks, particularly in the context of the Shanghai Composite Index's fluctuations around the 4000-point mark, indicating a growing market interest in this segment [2]. Group 1: Performance Comparison - Since 2010, the micro-cap stock index has outperformed major indices like the Shanghai 50, CSI 300, CSI 500, CSI 1000, and National 2000 in most years, except for 2017 and 2020 [2]. - The absolute performance data shows that in 2015, the micro-cap index surged by 229%, while the CSI 300 only increased by 6% [3]. - In 2023, the micro-cap index recorded a 50% increase, significantly outperforming other indices [3]. Group 2: Excess Returns Analysis - The excess returns of the micro-cap index are attributed to PB (Price-to-Book) recovery and the switching between high and low valuations [8]. - The report indicates that the contribution of trading frequency to excess returns is limited, while the profitability of micro-cap stocks does not significantly influence their overall returns [8]. - The strategy behind micro-cap stocks is characterized by a "reverse selection" feature, where stocks that have risen significantly are removed from the index, allowing for a systematic "buy low, sell high" approach [6]. Group 3: Trading Strategy Insights - The micro-cap index employs a mechanism that automatically executes a rebalancing strategy, enhancing its ability to capture structural reversal opportunities during market volatility [6]. - The trading environment for micro-cap stocks is influenced by both short-term trading and momentum strategies, which can amplify volatility during periods of liquidity tightening or systemic risk [8].