宋雪涛：当A股长期估值修复遇到新一轮全球水牛

在全球水牛中，A股并非一枝独秀，但化债改革化解转型期尾部风险，人民币升值增强资 产吸引力，政策环境具备稳定性和可预见性，又是A股的独特叙事。 文：国金宏观宋雪涛 8月，A股指数继续创下21年12月以来新高，且两市成交量屡次突破2万亿元人民币，一系列现象表 明A股牛市正在加速。 将 A股置于全球市场中进行观察，不难发现今年全球主要市场上涨的同步性；但凭借独树一帜的稳 健基本面、高度确定的政策环境及仍处低位的估值水平，A股本身并不缺乏估值修复的土壤。 一、全球 "TACO"交易与美国政策不确定性消退 此前，由美国特朗普政府引发的贸易争端为全球市场带来了持续的利空压制。然而随着 8月7日特朗 普政府与大多数国家基本达成协议 ，这一长期悬置的 "靴子"终于落地。此外，美联储主席鲍威尔 的职位威胁最终"不了了之" ，美元信用和货币政策的最大不确定性基本缓解。 美国的财政预期也发生了根本性转变，一季度因 DOGE改革预期而产生的财政收缩担忧，在二季度 转向了财政扩张。而一项未来十年规模达4万亿美元的"大美丽法案"被提出，美国联邦财政赤字占 GDP比重预期从每年6%升至7%（若该法案成为永久性法案则可能升至8%）。财政不再 ...