机构研究周报：A股上涨逻辑未变，时间已是牛市朋友

1．终结茅台9年霸权，寒武纪成新"股王" 8月28日，中国资本市场迎来历史性时刻--在AI算力狂潮的推动下，芯片龙头寒武纪以1587.91元 的收盘价强势超越贵州茅台（1446.1元），终结了后者长达9年的统治，成为A股收盘价最高 的"股王"。这场新旧龙头的更迭，不仅标志着科技产业对传统消费的价值重估，更折射出中国经 济结构转型的深层逻辑。 【解读】寒武纪最新披露的半年报显示，今年上半年，其营收同比激增4347.82%至28.81亿元，净 利润扭亏为盈达10.38亿元，业绩拐点成为股价飙升的催化剂。近日国务院印发的《关于深入实 施"人工智能+"行动的意见》，更是为AI产业发展提供了强大政策支持。A股"股王"更替折射出中 国资本市场定价体系的重构，一个由科技创新与自主可控引领的时代正加速到来。 二、权益市场 1.申万宏源：时间已是牛市朋友 申万宏源证券傅静涛指出，时间已经是牛市的朋友，核心是"26年中基本面周期性改善+增量资金 正循环可能启动"的牛市条件逐步具备。市场休整幅度有限，岁末年初行情展望的下限是"复制"过 去一段时间的市场特征：少数景气方向做动量+26年拐点方向高切低+轮涨补涨普遍轮动。维持 25Q4 ...