中金：维持阿里巴巴-W(09988)跑赢行业评级 目标价147港元

点击蓝字，关注我们 中金发布研报称，目前阿里巴巴-W(09988,BABA.US)港股和美股交易于16/18倍FY26和13/15倍FY27非 通用准则市盈率。下调FY26收入3%至10,683亿元，系高鑫零售和银泰出表影响，下调FY26非通用准 则归母净利润29%至1,218亿元，主要系淘宝闪购投入加大;该行引入FY27收入和利润预测12,151亿元 和1,493亿元，将阿里估值切换为分部估值并将估值切换至FY27，基于电商业务13x P/E和云计算业务 3.5x P/S，主要由于电商和云业务均已独立盈利和估值中枢调整，对应美股和港股目标价151美元和14 7港币，较前次目标价上调35%，维持跑赢行业评级，较目前港股和美股股价有27%和12%的上行空 间。 中金主要观点如下： 1QFY26收入和调整EBITA低于市场预期 公司公布1QFY26(2Q25)业绩：收入同增1.8%至2,477亿元，剔除高鑫零售和银泰影响后可比口径同增 10%;调整EBITA同比下滑13.7%至388亿元， 主要系淘宝闪购投入加大，部分被国际业务减亏所抵 消。 云计算资本开支上行，收入增长加速 25年8月即时零售月活跃买家达3亿， ...