国泰海通 · 晨报0903｜固收、基本面量化、食品饮料

每周 一 景：湖南衡阳衡山 点击右上角菜单，收听朗读版 【固定收益 】科创债/信用债ETF是如何"囤券"的 博弈信用债/科创债ETF的"囤券 "——配置策略和节奏主要考虑4个问题：保留现金还是配置债券，寻求弹性还是静态，向久期还是信用下沉要收益，持仓债 券的期限结构是哑铃还是子弹。复盘历史：（1）保留现金一般是信用债ETF申购规模扩张/配债不及时的短期现象，在行情偏弱时，选择持有现金的概率也不 高。（2）在目前的普遍低利率和低利差环境下，信用债ETF主动博取静态收益的性价比不高，选择此类策略一般是利率快速上行时期的权宜之计，只要利率 恢复震荡或开始有下行迹象，信用债ETF都会拉长久期寻求弹性策略。（3）大部分ETF产品上市后普遍倾向于快速提升久期，只有久期增速减缓的阶段，基 本上不存在久期缩短的阶段，其提升速度因市场环境而异，在利率行情较好时或快速主动提升久期。（4）信用评级根据环境变化动态适配，高评级在债市走 强或走弱阶段主导，或因为信用下沉在该阶段（债市偏强）性价比低于拉长久期，或因为在债市偏弱时为组合提供更高的流动性安全边际。在债市震荡和资金 宽松期适度下沉，牺牲部分安全性换取增强组合整体静态收益。（5 ...