国泰海通 · 晨报0904｜批零社服、海外策略、军工

每周 一 景：湖南衡阳衡山 点击右上角菜单，收听朗读版 【批发零售 】看 好金价上行提振，品类分化、渠道为基 投资建议： 金价上行预期提振计件黄金与投资金终端动销，3月后进入Q2Q3同期基数回落，黄金珠宝行业有望迎来金价上行+品类分化的结构型行情。黄金 珠宝板块具备低估值与强内需支撑，金价上行有望带来业绩弹性，看好2024年渠道拓店逆势稳步净增，且终端计件黄金与投资金销售占比较高的黄金珠宝品 牌。 渠道为基：渠道网点支撑业绩底盘，同店触底回暖有望提振估值 。对于加盟模式而言，新增的渠道拓店数量与存量门店的终端动销是订货会批发出货量的支 撑，加盟模式下的渠道拓店发力弹性更大、且新店有初期门店铺货的集中批发出货贡献，渠道网点扩张为业绩业绩的核心驱动；而直营模式下，门店终端销售 与品牌总部收入确认同步，更关注同店的增长弹性。我们预计，2024年渠道拓店逆势稳步净增，且终端计件黄金与投资金销售占比较高的黄金珠宝品牌， 2025年有望呈现更优的业绩增速表现。黄金珠宝板块具备低估值与强内需支撑，Q2Q3同期基数回落，同店触底回暖估值向上弹性可期。 风险提示： 金价波动影响消费，门店扩张不及预期，消费力疲软等。 【 海外策 ...