【金开新能（600821.SH）】Q2业绩边际改善，探索各类商业模式聚焦未来成长——2025年中报点评（殷中枢/宋黎超）

特别申明： 利用小时数提升拉动Q2营收边际改善，上半年投资收益下行压制公司盈利水平 点击注册小程序 查看完整报告 25Q2单季度，公司风电/光伏上网电量分别为11.81/13.37亿千瓦时，同比+17.16%/+8.28%，环比 +26.79%/+23.28%；Q2风电/光伏装机容量同比+17.59%/+27.71%；环比+6.53%/+3.30%；Q2上网电量环比 增速远超装机容量增速，我们判断风光利用小时数环比提升显著。通过我们统计，公司Q2单季度风电/光 伏电价基本维持Q1水平，分别为0.422/0.402元/千瓦时（除税），环比+0.63%/-1.37%。对应公司Q2风电/ 光伏营收分别为4.98/5.37亿元，环比+27.59%/+21.69%。我们认为Q2单季度营收边际改善主要原因是风光 利用小时数改善所致。盈利维度，由于上半年公司投资收益同比减少0.29亿元（其中Q1单季度同比减少 0.21亿元），因此压制上半年公司盈利水平。 新能源装机容量持续扩容，核准项目充沛贡献未来稳定增量 截至2025年上半年，公司风电/光伏装机容量分别为1.63/4.15GW，同比新增0.24/0.90GW。截至202 ...