机构研究周报：应全面看好顺周期风格，黄金或开启上行趋势

【 摘要 】万家基金叶勇称，预计2026年PPI有望转正。如果通胀触底回升，则代表着新的一轮 宏观周期的启动，应该全面看好顺周期风格。中信证券明明称，黄金有望开启上行趋势。中性假 设下，预测年底金价有望超过3730美元/盎司。 图片 一、焦点锐评 图片 1．美国多项就业数据走弱，强化美联储9月降息预期 9月4日公布的数据显示，美国8月ADP就业人数仅增加5.4万人，远低于预期的6.5万人，前值也 从10.4万人修正为10.6万人。美国企业招聘活动在8月份显著放缓，增幅远低于预期，这为劳动 力市场需求正在降温的观点增添了新的证据，并进一步巩固了市场对美联储本月降息的预期。 【解读】摩根士丹利财富管理首席经济策略师EllenZentner指出，美联储已经为降息敞开了大 门，但幅度大小取决于劳动力市场的疲软是否比通胀上行构成更大的风险，市场焦点将继续放在 就业市场。摩根资产管理称，宏观上可关注美联储降息预期带来的资源品及顺周期板块机会。 图片 二、权益市场 图片 1.国泰海通证券：中国股市上升动力是可持续的 国泰海通证券方奕指出，不必过虑A股市场阶段性调整，两融规模/流通市值处于历史均值，两市 整体估值水平不高，多 ...