热点思考 | 金价，新高之后的“隐忧”？（申万宏观·赵伟团队）

文 | 赵伟、陈达飞、李欣越、王茂宇、赵宇 联系人 | 李欣越 摘要 8月以来，金价持续上行、再创历史新高。然而，本轮金价上涨或主由欧美投资者推动，亚盘投资者未 现"接力"。不同区域投资者配置分化的原因、后续演绎对金价的影响？供参考。 热点思考：金价，新高之后的"隐忧"？ （一）近期黄金创新高的主因？美联储降息预期升温，叠加联储"独立性"叙事催化 8月下旬以来，黄金大幅上涨，主因降息预期升温背景下的实际利率回落。 8月下旬以来，黄金价格从8 月20日的3315.7美元/盎司持续上涨至9月12日的3643.1美元/盎司，屡次刷新金价新高，背后驱动因素主要 是降息预期升温导致的实际利率回落。 美国通胀压力低于预期、就业数据疲软、叠加特朗普对美联储"独立性"的干预，是市场降息预期升温的 主因。 1）8月关税相关通胀分项仍表现疲软。2）8月非农新增就业仅2.2万人、大幅低于预期。3）特朗 普干预美联储"独立性"等，也进一步催化了降息预期的"发酵"。 （二）亚盘黄金为何"滞涨"？A股牛市虹吸配置型资金，人民币快速升值也有影响 近期金价上涨的动力主要来自欧美投资者，亚盘金价未现明显上涨。 1）按交易时段拆解，8月20日以 ...