盛松成：我国降准优于降息 但降息仍有空间｜政策与监管

文/中欧国际工商学院教授、中欧陆家嘴国际金融研究院高级学术顾问、中国首 席经济学家论坛研究院院长 盛松成 中国货币政策以降准替代激进降息，意在守护银行息差、维系间接融资主 渠道 ，为财政 协同预 留 空 间； 同 时缓 步降 息、 创新 结构 性工 具， 兼 顾物 价、汇率与财富效应，以稳金融促转型。 中国货币政策运用 以调整法定存款准备金率为主 从2016年以来，中国法定存款准备金率调整过23次，均为向下调整（降准）。例如，中国大型存款类金融机构（工农中建交邮储）从2016年的17.5%降至 9.0%，累计下降8.5个百分点。这里指的不只是法定存款准备金率，还包括了超储率，但超储率一般都很低。相比之下，2016年以来中国政策利率仅调整 过14次，调整法定存款准备金率次数更多。 中国以降准为主，而不大幅降息。市场上有一些争论，是否可以大幅降息。实际上市场利率还是在下降的，但降息是逐渐缓慢的，而不是大幅降息。为什 么没有一降到底？原因有不少，其中之一可能是商业银行的息差压力。在2010年前后，商业银行的净息差接近3%，有的接近4%。今年二季度末，商业银 行净息差1.42%，创历史新低，而且很有可能会继续下降。 ...