联储预防式降息的背景与影响——9月FOMC会议点评

文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人： 付春生（18482259975） 报告摘要 9月FOMC会议：不怎么鸽的鲍威尔 1、降息25BP至4.0-4.25%，符合预期 。12位FOMC票委中，11票赞同，1票反对（米兰希望降息 50BP）。会议声明强调就业下行风险上升，删除了"劳动力市场依然稳健"的表述，新增"就业增长已经放 缓，失业率有所上升但仍处低位"、"判断就业下行风险已经上升"的表述。 此次降息属于"预防式"降息（鲍威尔所言的"风险管理"降息）。简单理解预防式降息与衰退式降息的差别 ，前者是经济和就业边际走弱但尚未恶化，出于预防未来就业下行风险兑现的考虑而逐步降息，比如1995 年、2019年和2024年；后者是经济和就业已经明显恶化，需要短期内大幅降息，比如2001年、2007年、 2020年。 目前美国经济情况符合预防式降息的宏观背景 ： 2、上调今明两年增长预测，下调明年失业率预测，上调明年通胀预测 。预测调整原因或是关税政策的不可 见度和烈度明显放缓以及降息周期的开启。将今年4季度实际GDP同比预测从1.4%上调至1.6%，明年 ...