税收高增的非经济因素——8月财政数据点评

文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 事项 8月广义财政收入同比0.3%，7月同比3.6%；8月广义财政支出同比6%，7月同比12.1%。 报告摘要 联系人：高拓 （13705969808） 一、 现象：7、8月税收逆经济而上 一般认为"经济决定税收，税收反映经济"， 7 、 8 月多项经济数据增速放缓，但税收收入增幅明显回升， 7 、 8 月增幅均超过 5% （未扣除出口退税的税务部门征收口径）。 什么因素导致的？ 从拉动拆分看， 7~8 月税收收入增速的主要贡献来自以国内增值税、企业所得税为代表的 价格相关税 （ 7 、 8 月分别拉动税收收入增速 3.9 、 4.4 个百分点） 和个人所得税 （ 7 、 8 月分别拉动税 收收入增速 0.9 、 1.1 个百分点），除去年同期基数较低以外， 或对应三个非经济因素正在发生变化 —— 企 业反内卷 修复税收经济剪刀差、 政府反内卷 提升实际税率、 资本市场交易活跃 带动相关税收 （详见下 文）。 有什么政策启示？ 目前判断而言， 考虑到准财政空间尚存，年内直接跨过准财政进行预算调整、增发债务尚 没有特 ...