中金：特朗普“大重置”下，看汇探股

点击小程序查看报告原文 Abstract 摘要 近期多个积极因素共同推动人民币走强。 8月中下旬以来，人民币汇率走强并向中间价靠拢。美国劳动力市场数据疲软，鲍威尔在Jackson Hole会议上强 调应对就业下行风险的必要性，市场降息预期升温。国内出口维持强势，结汇率回升并带动净结汇率转正，在多个积极因素共同作用下，人民币汇率出现 升值。 中长期看，美国"大重置"进程下（详见 《特朗普"大重置"：债务化解、脱虚向实、美元贬值》 ），货币配合财政，或将开启美元新一轮贬值 周 期。 美元汇率通过实体和金融渠道影响全球资本流动、风险偏好和经济基本面，其中金融渠道占主导作用，对新兴经济影响尤其显著。 弱美元周期下，全球 跨境资金流动加快，改善新兴市场国家的资产负债表，推动新兴市场国家加快资本开支和经济基本面改善。此外，美元走弱促使全球投资者在更高回报预 期驱动下将资金更多配置在新兴市场，带来新兴市场的市场流动性改善和资产重估，推动新兴市场国家权益跑赢发达市场。 具 体来看，宽货币、弱美元利好全球经济共振复苏，将推动A/港股盈利、估值和流动性均出现改善。 盈利方面，美元贬值 周期往 往提振全球投资需求和新兴市场经济增长 ...