央行连续11个月增持黄金 -20251009

重点品种： 铜、黄金、原油 铜： 国庆假期 LME 铜上涨近 3% ，继续受预期矿端供应紧张推动，印尼矿难导致供求预期转为小幅缺 口。年初以来精矿供应延续紧张状态，冶炼利润处于盈亏边缘，但冶炼产量延续高增长。国家统计局数 据显示，电网投资延续正增长，电源投资放缓；汽车产销正增长；家电排产负增长；地产持续疲弱。全 球铜供求小幅缺口预期，长期支撑铜价。关注美元、铜冶炼产量和下游需求等变化。 黄金： 节日期间贵金属延续强势，国际金价站上 4000 美元 / 盎司，白银同样一路高歌。美联储谨慎表 态、美元走强、远好于预期的 9 月非农等传统利空因素未对黄金形成打压，美国政府"停摆"还在发酵。 体现了对美国财政赤字、债务持续膨胀的担忧，以中国为代表的央行持续增持黄金，对当前金融体系不 信任的背景下重新成为终极安全资产的长期叙事主导愈发明显，价格一路高歌和情绪发酵相互增强。对 白银征收关税担忧使得现货趋紧，令白银双重收益。尽管目前来看黄金的长期多头叙事明确，但短期还 是要注意情绪的过度表达。 原油： 节日期间，国际油价先跌后涨，整体价格基本与节前持平。目前影响油价的因素主要有四点。 一是 OPEC 的持续增产，节日期间 ...