物价的三个变化——9月经济数据前瞻

联系人： 陆银波（15210860866） 核心观点 展望 9 月，从物价角度来看，关注的是三个变化。 首先 ， 制造业投资累计增速或将是 2021 年以来首次低于 GDP 累计增速，预计 1-9 月制造业投资累计增 速为 4.0% ，前三季度 GDP 累计增速为 5.1% 左右（三季度当季预计为 4.8% 左右）。这有助于改善中期 维度的供需矛盾。 其次 ， 物价的领先指标，金融层面的 M1 或开始回落，这意味着未来 3-4 个季度的物 价走势存在反复的可能。 再次 ， 物价的静态表现， 9 月 PPI 同比收窄，但环比或再次转跌，反映了当下 终端需求尤其是内需依然偏弱的状态，预计 9 月社零同比 3.2% 左右， 1-9 月固投累计增速 -0.2% ， 9 月 出口同比 6% 左右。 以上三个变化对于政策而言，需密切关注短期经济运行，适时在终端需求层面予以加力。 根据 9 月 29 日 发改委发布会，"将持续加强经济监测预测预警，做好政策预研储备，根据形势变化及时推出"。 文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 近期以来，政策已经有所微调的包括一线城 ...