国庆消费：出行仍有韧性，商品增长趋缓

文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人： 袁玲玲（微信 Yuen43） 核心观点 报告摘要 （一）出行：维持韧性，但增速较五一趋缓 今年国庆出行仍有韧性，但增速较五一假期边际放缓 。 据交通运输部数据，假期前五天，全社会跨区域人员流动量同比 +5.3% ， 五一假期同比 +7.9% 。 结构上，增速偏低的是与中长途旅游相关的铁路和民航 ， 同比增速均不到 4% ，五一假期同比增速均在 10% 以上。 偏高的是水 路和出入境 ， 水路客运同比 8.7% ，主要受城市观光游、邮轮游推动；出入境增长明显，前 6 日国际航班执行数同比 11.7% ，明 显高于整体民航增速。 国庆假期，出行仍有韧性，但增速较五一趋缓 。 假期前 5 日，全社会跨区域人员流动量同比增长 5.3% ，但增速较五一假期的 7.9% 有所放缓。结构上，增速偏低的是与中长途旅游相关的铁路民航，偏高的是水路和出入境。 零售消费增速偏低，同比增长 3.3% ，或隐含 10 月社零有一定压力。结构上，国补在 10 月延续，拉动家居家电实现双位数增长。 物价冷热不均 。 食品价格稳定，白酒 ...