Q3美国金融市场流动性显著收紧——全球货币转向跟踪第9期

联系人：殷雯卿 （微信 yinwenqing15） 报告摘要 文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 一、全球货币政策转向跟踪 1 、全球利率图谱：美联储重启降息周期，日央行超预期鹰派 1 、美联储缩表的流动性跟踪：量价指标均指向流动性收紧信号 缩表的"数量"跟踪信号：隔夜逆回购几乎耗尽、贴现窗口用量提升 2025 年 8-9 月，我们跟踪的全球 26 个主要经济体中有 13 个经济体降息。美联储 9 月降息 25bp 至 4%-4.25% ，符合市场预期。欧央行连续第二次"按兵 不动"。日央行维持政策利率不变，但两名票委投票反对维持利率不变，同时宣布减持 ETF 与 REITs ，较预期鹰派。 2 、全球利率预期：年内美联储预期降息 3 次，日央行加息 1 次 美联储 降息预期升温，从目前外资机构的预测值来看，到 2025 年末基准利率预测值中枢约 3.75% （对应年内累计降息 3 次）；而到 2026 年末基准利率预测 值中枢约 3.25% （对应本轮降息周期累计降息 5 次）。 欧元区 在 9 月议息会议后，降息预期进一步降温，市场普遍预期欧央行 ...