国泰海通｜汽车：四季度新的成长动能有望持续涌现

报告导读： 具身智能、算力产业链在 2025Q4 有望得到新的催化。 投资建议： 我们认为具身智能、算力供应链将成为汽车行业四季度的重要成长方向，同时欧盟碳排放政策将继续驱动欧洲新能源车市场持续增长。我们维持 行业"增持"评级。 人形机器人零部件等具身智能供应链仍有强催化涌现的潜力。 近年，多家汽车零部件公司已经成功转型为人形机器人供应链上的主力公司。我们认为：如果 特斯拉等头部人形机器人厂商 2025Q4 推出新一代产品，市场将调升 2026 年人形机器人产业链出货预期；如 2026 年全球人形机器人产量达到 10 万台， 预计对应的零部件市场容量将达到合计 100 亿人民币左右；其中核心零部件公司的营收、利润值得重视。 算力供应链部分领域兼有强成长性和供应紧缺性。 根据 AMD ， Open AI 与 AMD 达成战略合作，将在未来几年中投资建设合计达 6GW 的 AI 算力。汽车 工业此前已有多家公司在配套算力的柴发、液冷等领域取得显著进展。我们认为：随着全球算力 Capex 的进一步上调，柴发等紧缺领域的供应链重要性将得 到进一步提升；液冷等新能源车热管理零部件企业有优势的领域，相关企业的优势也将得到 ...