解读AI闭环，大摩：循环结构披露不足，投资者难以评估真正风险

人工智能的飞速发展正在重塑科技行业，但其背后复杂的资本流动和商业关系，也开始引发对行业系统性风险的担忧。 据追风交易台消息，摩根士丹利在一份最新报告中指出，人工智能（AI）生态系统正呈现出日益增强的"循环性"，主要参与者之间通过投资、 采购和收入分成等方式形成了错综复杂的网络。该行警告，由于相关信息披露严重不足，这种不透明的循环结构正使投资者难以准确评估AI 领域的真实风险与回报。 这一循环的核心动态体现在AI巨头与其供应商之间。以OpenAI为例，其巨额采购承诺正重塑供应商的财务状况。 报告指出， OpenAI的合同约占甲骨文剩余履约义务（RPO）总额的三分之二，以及云服务商CoreWeaveRPO的约40%。据大摩估计， OpenAI的合同总计推动了微软、甲骨文和CoreWeave三家公司RPO的显著增长，使其在三家公司总计约8800亿美元的RPO中占据了超过 3300亿美元的份额。 这一高度集中的客户关系意味着，这些供应商的未来增长与成功，已在很大程度上与OpenAI的命运紧密相连。 随着OpenAI等巨头与供应商之间形成复杂的投资、采购和收入分成闭环，其财务风险正变得日益隐蔽。摩根士丹利警告，这种相互 ...