美联储降息后，新兴市场股市何去何从？——基于四大情景的复盘

文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人：殷雯卿 （微信 yinwenqing15） 核心观点 美联储货币政策会如何影响新兴市场股市？通过复盘我们将新兴市场股市的外部宏观环境划分为 4 种情景： 1 、全球货币政策切换期（如加息 / 降息尾声或初期），市场对美联储货币政策的鹰 / 鸽预期会成为影响新兴市场股市的关键因素；这一时期新兴市场经济强弱 影响不大。 2 、美联储稳定加息 / 降息时期，市场对货币政策的敏感度降低，新兴市场的经济预期以及新兴市场相比美国的经济预期强弱，是影响新兴市场股市的关键因 素。 3 、全球经济衰退 / 存在衰退预期时，新兴市场均表现偏弱。 4 、全球处于流动性泛滥时期，新兴市场股市通常不差。 9 月降息落地后，未来全球资产所处的宏观环境更有可能是进入货币政策切换期，即降息后经济"空中加油"、经济增长超预期快速改善，美联储降息预期可能会 面临显著回摆，货币政策向鹰派立场切换。可能对新兴市场股市形成下跌压力；类似 2024 年 9-12 月。不过只要美联储货币政策预期不切换至加息，即便降息 预期回摆美股可能仍然偏强。 报告摘 ...