兴业证券王涵 | 百年变局，棋至中盘——贸易战点评

本文根据王涵博士 10 月 12 日下午电话会议内容整理。 大家好，针对上周五特朗普威胁对华加征 100% 关税一事，我想从其相关影响、中美博弈演进、美国国 内态势及金融市场等维度，谈一点看法。 一、特朗普此举是一种被动应激 ，实际影响有限 9 月中美马德里经贸会谈以来，美方持续新增出台一系列对华限制措施。在美国长期对华采取歧视性政 策、实施单边长臂管辖措施的背景下，近期中国针对性的出台了一系列反制措施。特朗普威胁加征关 税，正是在这样的背景下出台的。 一是从数据上来看，美国如果加征关税，成本会主要由美国方面承担。 截至今年 8 月，美国进口整体 关税较去年底已经上升近 9% ，但关税前的进口价格同期几乎没有变化。也就是说，对于出口国来说， 其整体输美商品价格并未因关税上调而下降，因此加征的关税则主要由美国消费者埋单。 二是如果特朗普执意落实相关举措，还会导致美国供应链与民生领域潜在风险。 今年 4-5 月期间，因 中美关税税率升至三位数，中美直接贸易大幅下降，导致美国部分商品脱销。再考虑到美国当前正试图 重塑工业体系、重振军工行业，如缺失了占全球工业三分之一的中国供应链，其"重振制造业"的难度也 将大幅上升 ...