国泰海通 · 晨报1016|宏观
国泰海通证券研究·2025-10-15 13:11
【宏观】 核心 CPI 同比继续回升 2025 年 10 月 15 日,国家统计局发布 2025 年 9 月物价数据, CPI 同比回升至 -0.3% , PPI 同比回升至 -2.3% ,价格端总体仍有待提振。 结构上,我们主要关注近期价格的两大特点。 一是核心 CPI 同比持续走高,今年核心消费品价格确实呈现出一定的修复动力,但从分项来看,主要受消费补 贴政策及金价上涨等外生因素推动,而其他消费品价格尚未显示出居民内生消费动力明显改善的迹象。 二是市场对反内卷政策的效果有较强的预期,不过目前来看, 7 月以来工业品价格的上涨还是偏结构性的、普遍在原材料及上游环节。且从高频数据来看, 前期价格上涨的动力已经在边际走弱。 结合近月经济总体放缓的趋势来看,我们认为,不管是核心 CPI 还是 PPI 修复的持续性,都有赖于政策、主要是内需政策能否进一步加码。近期政策端已在 边际加码,包括超一线城市放松地产限购、第四批国补资金落地、 5000 亿元新型政策性金融工具启动投放,后续仍可期待更多政策发力及效果显现。 风险提示:房地产走势不确定性仍存;政策力度不及预期。 今日报告精粹 每周 一 景:湖南衡阳衡山 点击右上 ...