中金 • 全球研究 | 欧洲：政策托底预期，但影响有待兑现——欧洲经济全景Q3 2025

中金研究 我们推出《全球研究：欧洲经济全景》报告，旨在帮助投资者定期跟踪欧洲最为关键的经济指标。完整报告涵盖70多个欧洲重点图表，详 见中金点睛报告原文。 点击小程序查看报告原文 货币和财政双宽松持续托底预期，但影响有待兑现，3季度数据边际上走弱。 货币和财政政策的双宽松给信心带来提振，市场预期相对于去年 有所改善，信贷投放恢复持续。但德国财政转向尚未在实际经济数据中（如投资和消费等）体现出来。加上关税的扰动，3季度数据边际上有 所走弱，欧洲经济虽然仍维持整体复苏的态势，但增长仍然疲软。 经济活动 ：整体欧洲经济维持缓慢复苏态势。 欧元区2025年上半年经济数据表现较好，Q2GDP环比增长0.1%，相较Q1有所下滑，但高于市 场预期。从QoQ分项来看，净出口贡献转负。更高频的经济指标数据表现上，制造业PMI在快速企稳回升后于9月小幅转弱，服务业PMI维持较 高景气度。目前综合PMI指向的欧元区3季度增长在环比0.1-0.2左右，彭博对欧元区2025年的增长预期从5月份的0.8%，上修至1.3%；通胀预期 从6月的2%上调至2.1%。近期欧元区零售总额、固定资本支出、制造业PMI和Sentix投资指数等不及预期 ...