数据点评|增量财政资金落地（申万宏观·赵伟团队）

事件 ：10月17日，财政部公布2025年前三季度财政收支情况。前三季度，全国一般公共预算收入163876亿元， 同比增长0.5%；全国一般公共预算支出208064亿元，同比增长3.1%。 点评：广义财政支出继续降速，应对后续财政支出趋弱压力，两类增量财政资金已落地 广义财政支出延续回落，前三季度预算完成度低于过去五年平均水平。 2025年9月，广义财政收入同比3.2%， 较8月同比回暖2.9个百分点；广义财政支出同比2.3%，较8月同比下降3.8个百分点。从预算完成度看，前三季度 广义财政收入预算完成68.9%，低于过去五年69.9%的平均水平；广义财政支出预算完成67.1%，低于过去五年平 均68.5%。 广义财政支出继续降速，或主因政府债务融资大规模支持阶段已过。 截至9月28日，国债净融资+新增一般债 +新增专项债累计发行10.3万亿元，发行进度87%；新增专项债累计发行进度83%，同比落后2024年同期6个百分 点。同时，截至8月中旬，除第四批消费品"以旧换新"资金外，注资商业银行、"两重"项目、设备更新等也已基 本下达完毕。 应对四季度财政支出趋弱压力，两类增量资金已接续落地，后续密切跟踪资金落地 ...