国泰海通｜批零社服：政策加码免税：频次、客群、品类三箭齐发

报告导读： 海南离岛免税新政自 11 月 1 日 起实施，新政释放利好信号。频次放开 + 客 群新增 + 品类扩容，有望对 客流与客单 形成托底与弹性；短期驱动 销售企稳略回升 。 投资建议 ： 我们认为，新政释放利好，频次与客群上放大 —— 岛民 " 即购即提不限次 "+" 离岛且离境旅客 " 纳入，有望带动购物客群、到店频次与转化 率同步抬升；品类扩容至 47 类（无人机、数码影像、小家电、乐器等），有望提升高客单 / 高毛利占比，客单价与毛利率具备边际上行。 免税新政 ： 根据 2025 年 10 月 17 日财政部 海关总署 税务总局公告 2025 年第 9 号，海南离岛旅客免税购物新政策对免税品类、提货方式等作出新规 定，该政策于 2025 年 11 月 1 日起实施。 免税商品目录结构性优化 : 品类由原先 45 类增加到 47 类，新增宠物用品、可随身携带的乐器；同时把 " 空气净化器 " 并入小家电（含扫地 / 吸尘器 等）、把 " 穿戴设备 " 扩为电子消费产品（微型无人机、数码影像器材及配件等），平板类新增鼠标、键盘。 岛民消费更便捷： 一个自然年度内有离岛记录的岛内居民，在本自然年度内可 ...