【广发宏观郭磊】三季度经济数据：哪些线索需要关注

广发证券首席经济学家 郭磊 guolei@gf.com.cn 摘要 第一， 2025年三季度实际GDP同比增长4.8%，和我们前期报告推算的4.79%吻合。名义GDP同比增长 3.73%，略高于我们预期的3.60%。三季度经济增速较上半年有所放缓，但整体在预期之内。国内前三季度 实际GDP同比5.2%，在全球经济中仍属较高增速，展现出中国经济强大的韧性。IMF对2025年全球经济增速 的最新预测是3.2%，其中发达经济体和新兴市场分别为1.6%、4.2%。不过国内前三季度名义GDP同比的 4.1%依然偏低，是约束微观体感的因素之一。 第二， 工业企业产能利用率单季有所好转。三季度产能利用率为74.6%，较二季度上行0.6个点。其中电气 机械、汽车产能利用率环比上行明显，反映"反内卷"的积极影响；通用设备、计算机通信电子产能利用率亦 环比上行，和新产业投资需求相对活跃有关。黑色冶炼产能利用率环比下行，但仍在80%以上的高于去年的 水平；煤炭、非金属矿属于产能利用率低且环比下行的领域，应继续推动产能优化。不过需要指出的是，今年 前三季度累计74.2%的产能利用率低于去年年度的75.0%，这与今年需求端的固定资产投 ...