入境消费，修复几何？

文 ： 华创证券研究所副所长 、首席宏观分析师 张瑜（执业证号：S0360518090001） 联系人： 陆银波（15210860866） 韩港（微信 HGK1366） 核心观点 本文关注入境消费。今年在扩大免签范围、优化离境退税等一系列政策支持下，入境消费高速增长，从北 京、广州以及国际收支表的数据来看，预计今年增速有望达到 40% 以上，或拉动全年社零约 0.2 个百分 点，今 年入境游客数、入境消费总额也有望超过 2019 年水平。从供需格局的视角来看，今年海外部门 的"投资"（以外商投资企业的固定资产投资衡量）持续收缩，前 8 个月同比 -15.4% ，但"消费"（以入境消 费 + 中国出口衡量）高增， 1-8 月同比 6.9%， 高消费 & 低投资的组合，客观上有助于经济恢复均衡。 报告摘要 一、今年入境消费修复如何？ 2024 年，入境消费修复至 2019 年的 9 成左右。 一是总量上看，据文化和旅游部国际交流与合作局副局 长石泽毅介绍" 2024 年，入境游客达到 1.32 亿人次，总花费 942 亿美元，分别恢复到 2019 年水平的 97.2% 和 93.5%" 。二是从人均来看， 202 ...