【广发宏观团队】全球资产主流叙事：一致预期松动但尚未逆转

广发宏观周度述评（第37期） 广发宏观周度述评 （ 第1-36期，复盘必读 ） 内容 第一， 全球资产主流叙事：一致预期松动但尚未逆转 。 在前期报告《年初以来大类资产在定价什么》、《如何看宏大叙事对资产定价的影响》中，我们指出今年 全球大类资产中有五类资产整体跑赢，背后是定价几大主流叙事：美元信用弱化、黄金从避险资产变为新货币"锚"、全球产业链供应链重塑、 AI 是新一轮技术革 命的基础设施、有色金属是新一轮技术革命的原油等。 从席勒《叙事经济学》的框架来看，叙事的客观性并不是关键，叙事的传播规律和强度是它影响宏微观现象的根本。所以我们认为要识别核心叙事，建立叙事分析 框架，评估"叙事生命周期"。按照叙事对资产的影响路径，可以量化叙事强度，把叙事分为萌芽期、认同期、狂热期、消退期，在不同阶段赋予不同的投资策略。 从 10 月以来的资产定价环境来看，主流叙事背后的一致预期有阶段性松动的迹象： 一是美元反弹。年初以来美元一直震荡下行，至 9 月 16 日达到 96.6 的低位，此后悄然开始一轮低斜率反弹，至 10 月 31 日已达阶段性高点的 99.7 。相对于之前 的"去美元化"，市场也开始探讨一些新的逻辑， ...