白酒的漫长凛冬

↑点击上面图片 加雪球核心交流群 ↑ 这些都让萦绕全行业三年的终极疑问，显得愈发沉重迫切。 中国白酒行业到底见底了吗？当下究竟是周期性调整的尾声，还是结构性衰退的开端？ 为回答这个问题，我构建了一套涵盖6类18项"见底"前瞻指标的分析系统，结合三季报核心数据与行业实时动态，对照白酒产业史上两次危机经验 和全球烈酒周期规律，尝试解析本轮调整的核心逻辑与未来走向。 01 财报的寒意 2025年三季度，白酒行业"强者愈强、弱者愈弱"的分化格局达到历史极值。 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。 作者： 方醒鹿 来源：雪球 截至10月31日，白酒行业上市公司的三季报全部出齐。 超预期的惨淡数据与最新行业动态相互印证，库存高企与价格倒挂的恶性循环持续加剧，消费需求疲软与行业出清加速并行，此前众人预期的"触 底反弹"化为泡影。 仅少数头部企业维持增长韧性，多数次高端及区域酒企陷入营收利润双降的困境，行业出清速度显著加快，印证了"凛冬之下，唯有龙头抗寒"的残 酷现实。 头部酒企增速放缓但韧性凸显，成为行业"压舱石"。 贵州茅台以绝对优势保持行业定力，前三季度实现营业总收入13 ...