中金2026年展望 | 房地产：“止跌回稳”，徐徐图之（要点版）

2025年房地产市场量价表现仍处于"止跌回稳"初期的"跌幅缓和"阶段。 自2024年9月中央政治局会议表态"促进房地产市场止跌回稳"后，市场在2024年4 季度至2025年1季度迎来本轮调整周期开启以来的第4次反弹，尽管期间年化总交易量的改善幅度未超过第1次（2023年初"小阳春"），但持续时间更长且 同样触发了房价的阶段性企稳。然而，伴随着政策实际效果及预期效应的逐步走弱，房地产市场量价表现自今年2季度起逐步走弱，3季度虽有北上深限购 政策边际调整，但影响范围有限、并未改变整体走势。我们估算2025年一、二手房总交易量同比跌幅较2024年（-8.0%）略收窄至-6.8%，二手房同质性价 格累计跌幅基本一致，新房均价跌幅受"好房子"带来的结构性因素影响有一定收窄；房地产市场整体处于"止跌回稳"初期的"跌幅缓和"阶段。 点击小程序查看报告原文 Abstract 摘要 2025年房地产市场量价表现处于"止跌回稳"初期的"跌幅缓和"阶段。 今年开年受"止跌回稳"预期影响房地产市场量价表现整体积极，但进入2季度后边际 持续走弱。我们估算2025年一、二手房总交易量同比跌幅较2024年略收窄，二手房同质性价格累计跌幅基 ...