国泰海通｜金工：综合量化模型信号和日历效应，11月建议超配小盘风格、价值风格

因子协方差矩阵更新。 股票协方差矩阵估计是股票组合风险预测的核心。利用多因子模型，可以将股票协方差矩阵拆解为因子协方差矩阵和股票特质风险矩 阵的结合，从而完成较为准确的估计。本文更新了最新一期（ 2025/10/31 ）的因子协方差矩阵。股票协方差矩阵构建详见报告《 A 股风险模型实践：股票 协方差矩阵估计篇 _20240530 》。 风险提示： 量化模型基于历史数据构建，而历史规律存在失效风险。 报告导读： 本报告对大小盘轮动月度策略、价值成长轮动月度策略以及风格因子表现进行 跟踪。综合量化模型信号和日历效应， 11 月建议超配小盘风格，价值风格。 大小盘风格轮动月度策略。 10 月底量化模型信号为 -0.17 ，指向大盘；日历效应上，历史 11 月小盘相对占优；建议 11 月超配小盘风格。中长期观点： 当前市值因子估值价差为 0.88 ，相对历史顶部区域 1.7~2.6 仍有距离，中长期并不拥挤，继续看好小盘。本年以来 大小盘轮动量化模型收益为 27.85% ， 相对等权基准的超额收益为 2.86% 。结合主观观点的策略收益为 26.6% ，超额收益为 1.61% 。策略构建详见报告《量化视角多维度构建大 ...