中金2026年展望 | 交运：关注行业红利股修复和反内卷机会（要点版）

公路铁路： 2025年以来高速公路指数跑输大盘和红利指数，主要受市场风格偏好影响，并非基本面原因。展望2026年，我们认为公路铁路已 经具备配置性价比（股息率纵向和横向比较均处于平均值偏上）。 航运： 看好结构性市场机会，持续关注地缘影响。集运看好小型集装箱船的供给紧张机会；油运看好OPEC增产带来对合规VLCC大船市场的 需求机会。此外，过去五年地缘因素持续影响航运市场，往前看仍需关注由此可能引发的贸易或运输结构变化。 点击小程序查看报告原文 Abstract 2025年初至今A股申万交运指数上涨1%，跑输市场，主要受公路铁路港口等基础设施红利类资产回调影响，港股走势强于A股。展望2026年， 我们看好：1）回调到位的红利类资产；2）快递物流成长性机会：关注快递反内卷、科技对物流的渗透；3）周期的结构性机会，如航空的供 需反转弹性，集运的中小船型，油运VLCC。 快递：加盟制快递检验反内卷成果和持续性，直营快递快运或迎来修复。 我们预计2026年快递业务量在高基数下同比增速或放缓至10%，前 低后高。市场、监管和平台三重因素重新平衡，2026年将成为检验反内卷效果和持续性的一年。非快递物流：明年内外部环境不 ...