国泰海通｜美护：竞争加剧，头部强化——2025年美护板块三季报总结

报告导读： 1-3Q25 板块内分化明显，个护受益产品及渠道创新延续强势表现，化妆品国 货替代趋缓，上升周期的品牌维持快速增长；医美上游厂商同质化竞争加剧增速放缓。 投资建议： 2025年前三季度消费大盘仍处于缓慢复苏阶段，美护板块因产品创新较多、且国货整体呈崛起趋势，成长属性明显。展望2026年我们认为美护 整体保持平稳，但分化会进一步加剧。建议自下而上优选存在产品及渠道变化、具备弹性的高成长标的，同时关注边际改善机会。 以上内容节选自国泰海通证券已发布的证券研究报告。 报告名称： 竞争加剧，头部强化——2025年美护板块三季报总结；报告日期：2025.11.08 报告作者： 訾猛（分析师），登记编号：S0880513120002 杨柳（分析师），登记编号：S0880521120001 闫清徽（分析师），登记编号：S0880522120004 李艺冰（分析师），登记编号：S0880525050001 重要提醒 本订阅号所载内容仅面向国泰海通证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证 券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰海通证券研究服务签约客户，为保证服务质量、 控制投资风险，还 ...