国泰海通｜非银：盈利大幅提振，资负持续改善——上市险企2025年三季报综述

报告导读： 上市险企 2025 年前三季度寿险 NBV 景气增长，财险 COR 改善，投资收益 驱动利润提升，净资产边际向好，看好头部险企盈利持续改善，维持"增持"。 寿险 NBV 景气增长，财险 COR 改善，投资收益驱动利润提升。 1 ）得益于新单增长景气叠加新业务价值率改善，上市险企 2025 年前三季度 NBV 延续较 快增长：中国人保（ 76.6% ） > 新华保险（ 50.8% ） > 中国平安（ 46.2% ） > 中国人寿（ 41.8% ） > 中国太保（ 31.2% ） > 友邦保险（ 19.3% ）。 2 ）得益于巨灾赔付改善以及费用管控强化， 25 年前三季度财险综合成本率延续改善：人保财险（ 96.1%, -2.1pt ）、平安财险（ 97.0% ， -0.8pt ）、太保财险（ 97.6% ， -1.0pt ）。 3 ）投资收益提振推动归母净利润显著回暖， 25 年前三季度上市险企归母净利润增速分别为：中国人寿（ 60.5% ） > 新华保险（ 58.9% ） > 中国财险（ 50.5% ） > 中国人保（ 28.9% ） > 中国太保（ 19.3% ） > 中国平安（ 11.5% ...