热点思考 | 如果“对等关税”被判违法？——美国最高法关税辩论分析（申万宏观·赵伟团队）

11月5日，美国最高法院就特朗普IEEPA对等关税举行口头辩论，支持与不支持对等关税的大法官比例为 3:6。如果对等关税被判违法，对美国贸易政策和资本市场意味着什么？ 一、热点思考：如果"对等关税"被判违法？——美国最高法关税辩论分析 （一）对等关税可能如何判决？违法概率上升，但或延后生效 美国最高法举行关税辩论，6人支持对等关税违法，3人支持合法。 支持违法的主要理由是：1）关税权 力属于国会；2）违背清晰授权原则；3）IEEPA立法初衷是为约束总统权力，而非扩张总统权力；4）已 有专门的法律工具加征关税；5）加征关税与紧急威胁的范围和强度不匹配。 最高法判决可能有三种情形，违法+延后生效的概率较高。 情形一（高概率）：判决违法，但可能延后 生效，给政府缓冲，避免冲击公共秩序；情形二（概率中等）：部分违法，最高法可能放行芬太尼关 税；情形三（概率最低）：最高法推翻下级法院判决，承认对等关税合法性。 （二）特朗普可能如何应对？普遍退税概率低，现金发放难度大 若对等关税失效，特朗普或切换至232、301及338条款加征关税，短期内或用122条款的全球关税过渡。 美国现有9项正在调查中的232关税，覆盖进口规模5 ...