宋雪涛：美国经济“三期叠加”

美国经济目前正处于一个收入下降、消费收缩、就业疲软的负面连锁反应之中。 "全民上 船AI"的状态，使得AI的任何波动都会通过这一复杂的链条，引发更广泛的经济动荡。 文：国金宏观宋雪涛/联系人钟天 美国经济目前正处于一个特殊的"三期叠加"之中——经济周期性下行、政府临时性关门导致的财政收 缩、AI对消费者和非AI企业的结构性挤出，三者共同作用，创造了一个前所未有的复杂滞胀环境。 自年初以来，美国经济的周期性下行趋势日益明显。过去几年，"软数据差、硬数据好"的现象被打 破，尤其从年中开始，"软硬数据"趋于一致，硬数据开始走弱，特别是就业、消费和服务业等关键指 标持续下滑， 收入下降、消费收缩、就业疲软的负面连锁反应不断强化。 这一周期性下行受到关税政策的显著扰动。年初对等关税的担忧，打乱了正常的经济节奏，导致企业和 居民活动前置。在3月和4月，经济活动表现异常旺盛，但进入5月后，无论是居民消费、企业库存积累 还是进口需求都开始连续下滑，库存进入持续消化期。 作为零售景气度风向标的瓦楞纸箱销量，在今 年三季度创下历史 10 年新低，反映了美国商品消费的低迷现状。 与此同时，AI已将美国经济、股市、债权市场、美联储、 ...