【招银研究|宏观点评】淡化数量目标，强化利率比价——《2025年三季度货币政策执行报告》解读

11月11日，央行发布《2025年三季度货币政策执行报告》（下称《报告》）。总体来看，《报告》显示央行货 币政策框架演进的思路进一步明朗，凸显了"淡化数量目标、强化利率比价、优化结构工具"的鲜明特征。 一、形势判断：推动扩大内需，增强内生动能 《报告》认为当前国内经济回升向好基础仍需加力巩固，长期需推动新旧动能平稳转换、促进经济发展模式转 型。 国际方面，国际形势错综复杂，外部不稳定不确定性因素较多，国际经济贸易秩序遇到严峻挑战，世界 经济增长动能不足，主要经济体经济表现有所分化。国内方面，我国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有 变，但当前仍处于战略机遇和风险挑战并存、不确定难预料因素增多的时期，国内经济回升向好基础仍需加力 巩固。 总体而言， 需要提升宏观经济治理的效能，统筹好短期增长和中长期发展，推动新旧动能平稳转换， 做好逆周期调节和跨周期调节，促进形成更多由内需主导、消费拉动、内生增长的经济发展模式，支持经济可 持续健康发展。 《报告》对通胀由研判转向描述，客观地表示"物价运行有所改善"，并指出 未来将对物价合理回升起到积极 影响的两条政策思路：纵深推进全国统一大市场建设以及提振消费。 二、政策立场 ...