兴业证券王涵 | 美国AI神话褪色，市场“三杀”风险上升

近期美股AI概念板块调整、美国在AI关键领域劣势扩大，叠加其中长期全球霸权体系动摇，共同勾勒出美国经济与金融市场的潜在变局。这一系列变化 不仅冲击着市场对"AI霸权"的乐观预期，更暗藏着金融市场系统性风险的升温。 美股AI板块明显降温，昔日市场神话开始褪色。 近期纳斯达克指数单周跌幅超3%，以英伟达为代表的核心AI企业市值集体下滑，其中英伟达跌幅超 7%。AI概念估值已过度膨胀，其占比远超互联网泡沫时代前十大企业的市值占比。"AI神话"背后暗藏巨大不确定性，95%的生成式人工智能投资尚未给 企业带来实际收益。 美国在AI发展关键四大领域中，短板凸显、优势承压。 能源基础设施领域，电力供需失衡问题突出，需求端AI数据中心推动电力需求激增，而供给端受 基础设施老化、建设进程放缓、政策调控不当等影响，电价持续上涨；人才领域，美国STEM高学历毕业生总量远低于中国，且高度依赖外籍人才；数据 领域，"美国优先"导向的逆全球化政策，压缩了其可用于AI训练的潜在数据规模；算力方面，美国当前虽领先但面临电力瓶颈，中国则通过"东数西算"、 国产芯片替代等快速追赶，美国中长期算力优势或逐步减弱。 对市场影响：短期内尽管仍有货币宽 ...