中金 | 深度布局“十五五”：基础材料与工程篇

"十五五"时期煤炭在做好能源保供稳供的同时，也需更好地兼顾安全。 "十五五"建议提出，要提高公共安全治理水平，其中提到要加强安全 生产，有效遏制重特大事故。我们认为，煤炭产量维持在当前高位水平下面临一定挑战，在产量、安全、成本的"不可能三角"下，煤炭行业整 体成本可能抬升，从而对煤价形成底部支撑。同时，国家也通过整治"内卷式"竞争，帮助行业形成健康、有序、稳定的供给环境。因此，虽 然"十五五"后期需求可能缓步下滑，但供给也有望得到动态调节，在此情景下煤价面临的冲击可能相对有限。 "十五五"时期，煤炭板块将继续展现投资价值， 具体体现在良好的行业供需环境下，优质企业具备较好的盈利能力、健康的资产负债表，并 且在"资产荒"下拥有股息吸引力。在合理煤价中枢下，我们认为资源禀赋优异、成本竞争力强的煤企有望维持相对稳健的盈利、相对充裕的现 金流和可持续的股息回报。在业绩和分红稳定性的加持下，投资煤炭的红利属性增强。此外，在行业供给增量整体有限的背景下，具备更高成 长性的优质煤企通过巩固强化资源优势，也拥有穿越周期的能力。 建材：优化供给，转型龙头或迎收获期 基础材料与工程：加速供给优化，聚焦高质量发展 点击小程序查看报 ...